MUFG 分析指出，日圆是亚洲外汇（Asia FX）中的关键驱动因素；若日圆强势延续，韩元被视为主要受益者。泰铢与新元同样显示出较高响应度，而菲律宾披索因对 USD/JPY 波动的敏感度相对较低，被视为较小受益者。
该行表示，区域内对日圆走势的敏感度自 2025 年以来整体下降；以与日圆波动的相关性与条件贝塔（conditional beta）衡量，人民币、台币与印度卢比的敏感度均已走低。相较之下，韩元被形容为“异类”，其相关性与条件贝塔在过去两年反而上升。另一方面，亚洲 PMI 数据被引用为显示出口动能依旧强劲；MUFG 的领先指标则指向出口增速将放缓至 2027 年，但仍维持在较高水平。
日圆走强在亚洲带来外汇交易机会
我们正密切关注日圆持续走强，这正在亚洲货币市场形成强劲的外溢效应。对衍生品交易员而言，这一趋势为部分对日圆波动高度敏感的区域货币带来胜率较高的战术性机会。我们建议在未来数周以做多韩元（KRW）与泰铢（THB）作为主要工具，以把握这一动能。
这一看多观点亦获得近期经济数据支撑：亚洲制造业 PMI 仍稳处扩张区间，反映出口景气度仍具韧性。以韩国为例，其出口增长近期同比扩张逾 10%，凸显韩元具备稳健的基本面支撑。我们认为，即便全球贸易动能在迈向 2027 年时开始放缓，这些偏强的区域基本面仍将为相关货币提供缓冲。
捕捉相关性趋势的交易策略
我们对近期市场相关性的分析显示，韩元对日圆波动的敏感度在过去两年持续上升，使其成为当前最“干净”的代理交易（proxy trade）。与此同时，离岸人民币（CNH）与台币（TWD）等货币自 2025 年以来与日圆的相关性显著下降。因此，衍生品交易员不应以 TWD 或 CNH 来押注日圆走强，而应更偏好 KRW、THB 与新元（SGD）。
为此，我们建议买入短天期 USD/KRW 看跌期权（put），或建立韩元看涨价差（KRW call spreads），以利用该货币较高的条件贝塔。回顾历史，当日圆在 2024 年末大幅上行时，韩元亦紧随其后；而当前期权定价显示，隐含波动率仍可能低估这种相关性。另一方面，若以结构性期权布局 THB 与 SGD 相对美元走强，短期内也可能提供具吸引力的风险回报特征。
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