贝莱德（BlackRock）推出两只基于区块链的货币市场基金：BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund（BSTBL）与 BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle（BRSRV）。相关产品旨在把受监管的货币市场基金流动性特征与区块链基础设施结合。贝莱德表示，美国货币市场基金资产规模已超过8.4万亿美元，而其现金管理集团（Cash Management Group）管理的现金策略规模接近1.073万亿美元。
BSTBL在以太坊上为一只现有货币市场基金创建代币化份额类别，并在符合法规的前提下，仅允许在获批准的钱包之间转移；纽约梅隆银行（BNY）担任过户代理（transfer agent）与代币化服务提供方。BRSRV则是新推出的代币化货币市场基金，提供每日股息再投资（daily dividend reinvestment）与多区块链接入，由 Securitize 担任过户代理与代币化服务提供方。两只基金均投资于现金、短期美国国债以及以美债作抵押的隔夜回购协议（overnight repo），并被设计为符合《GENIUS法案》（GENIUS Act）框架下、允许的美国支付型稳定币发行人可采用的“储备资产”（reserve assets）资格；该法案于2025年签署成法。此次发布亦延续贝莱德在代币化现实世界资产（RWA）方面的布局，包括其于2024年与 Securitize 推出的 BUIDL。
对衍生品市场保证金的影响
我们需要立即关注，贝莱德新推出的代币化货币市场基金 BSTBL 与 BRSRV，将如何改变衍生品市场的保证金（collateral）缴纳规则。通过使用这些基于以太坊的代币化份额，我们如今可在保证金上赚取收益，而不是让资金在保证金账户中闲置。此变化意义重大：更广泛的“代币化美债”市场近期已飙升至35亿美元以上，证明深度流动性已具备。
由于这些基金按2025年签署的《GENIUS法案》进行合规设计，我们预计这类代币化资产将快速被整合进去中心化（DeFi）与中心化（CeFi）的衍生品平台。未来数周，我们应准备调整对冲策略，因为稳定币发行人可能会把储备迁移至这些受监管、带收益的载体。这一转变或将稳定流动性池，并降低我们在加密衍生品市场常见的隔夜资金波动。
收益率利差、交易策略与资本效率
我们也必须监测传统货币市场利率与“合成稳定币衍生品”（synthetic stablecoin derivatives）隐含收益率之间的利差。由于 BRSRV 支持跨多条区块链的每日股息再投资，精明交易者可将其收益与去中心化借贷利率进行套利。密切跟踪贝莱德规模达1.073万亿美元的现金管理生态系统表现，将为我们提供把握交易时点所需的宏观数据。
在接下来几周，我们应主动将保证金资产组合从不生息的稳定币，转向 BUIDL 以及新推出的 BSTBL 等代币化载体。历史数据显示，使用带收益的保证金可把交易台闲置保证金的年化回报提高最多达5%。随着更多机构采用这些数字化“轨道”，衍生品领域的先行者将获得最高的资本效率提升。
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