台湾第二季初步数据显示，GDP同比增速从第一季的14.5%放缓至12.9%，但按环比年化（QoQ saar）计算的动能依然稳健，达9.9%，高于此前的6.9%。增长结构出现变化：净出口对整体增长贡献5.8个百分点（ppt），而内需贡献7.1个百分点，这是过去五个季度以来内需首次超过净出口的贡献。2026年与2027年GDP增速预测分别维持在9.4%与4.5%，主要基于从AI驱动扩张在2026年下半年至2027年逐步过渡至更常态化增速的判断。
上述数据被解读为与央行可能在2026年稍后采取行动一致；预计CPI通胀在整个2026年下半年将维持在同比2%至2.5%区间。若第四季加息12.5个基点（bp），政策贴现率将升至2.125%。市场环境仍然偏紧：台股加权指数（TAIEX）较6月下旬高点回落10%，外资7月净卖出台股合计达230亿美元，同时外围环境还包括韩股KOSPI的波动。
股市与汇市影响
我们认为，衍生品交易者应为台湾股市持续波动做准备，可通过买入保护性卖权（protective puts）或放空TAIEX期货来对冲风险。随着外资仅在7月就大举抛售高达230亿美元的本地股票，指数已从6月高位回落10%。这类大规模资金外流与过去几次大型科技股修正相呼应，意味着未来数周以半导体为主的台湾指数仍面临进一步下行风险。
在资金大量外流的背景下，我们建议通过外汇远期或期权布局新台币（TWD）进一步走弱。历史经验显示，这种规模的股市抛售往往对汇率形成显著下行压力，类似于2022年全球科技股重挫期间的贬值压力。买入美元/新台币（USD/TWD）看涨期权，可在流动性持续收紧之际，以非对称方式把握潜在的汇率压力。
固定收益与货币政策展望
在固定收益方面，我们建议在利率互换上做“付固定”（pay fixed）或放空台湾公债期货。强劲的内需与黏性通胀（预计维持在2.0%至2.5%）可能迫使央行在第四季加息12.5个基点。历史上与紧缩周期高度联动的台湾10年期公债收益率，随着贴现率迈向2.125%，上行风险正在累积。
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