WTI 连续第二个交易日下跌，盘中一度触及略高于80.00美元的日内低点；此前有报道称，霍尔木兹海峡的原油通行量出现部分恢复。澳大利亚联邦银行（Commonwealth Bank of Australia）表示，当前通行量已回升至战前水平的约30%–35%，缓解了眼前的供应担忧。即便如此，WTI 仍有望在本月累计上涨逾15%，凸显近期扰动仍在持续影响价格走势。
该行同一份报告指出，若霍尔木兹海峡通行量进一步回升至冲突前的50%–60%，全球市场或可恢复到供应过剩状态。另据沙特阿拉伯表示，其已组建由14个国家组成的联盟，以保护关键海上航道免受伊朗或其盟友的袭击，进一步对油价形成下行压力。与此同时，在伊朗袭击美国在科威特的基地后，海湾紧张局势仍未缓和；此前约旦方面曾报告称，来自伊朗的导弹已被拦截。
市场盘整与短期波动
我们观察到，WTI 原油在80美元附近盘整，市场正在权衡霍尔木兹海峡航运部分恢复与中东暴力冲突持续之间的拉锯。尽管过去一个月上涨15%显示出强劲的内在动能，但航运通行量突然恢复至冲突前的30%–35%，正在对油价构成立即的下行压力。衍生品交易者应为未来数周的剧烈波动做好准备，因为这两股相反力量将争夺主导权。
如果霍尔木兹海峡的运输量回升至历史水平（约每日2,000万桶）的50%或60%，全球市场可能迅速重新转向供应过剩。为对冲这一下行风险的突发性，我们建议使用看跌价差（bear put spreads），在控制资金风险的同时，把握油价可能回落至75美元附近的空间。若沙特主导的14国联盟成功确保航道安全、导致原油供应突然增加，该策略可提供防护。
波动率策略与交易建议
另一方面，我们也不能忽视进一步升级的威胁——近期导弹拦截与军事基地遇袭令地缘政治风险溢价维持在极高水平。历史数据显示，海湾地区的突发供应中断可在数日内推动 WTI 隐含波动率飙升逾40%，使得直接买入期权的成本偏高。因此，我们建议卖出价外看跌期权以收取较高权利金，并用所得资金配置上行看涨期权。
在专家指出实物原油市场结构性偏紧的背景下，任何向78美元附近的回调，预计都可能获得强劲买盘支撑。我们建议交易者关注短周期（按周）期权，而非长期头寸，以避免因突发政治声明而站错方向。通过聚焦风险有限的价差策略，我们可以在高度不确定的环境中操作，同时更好地保护本金。
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