联邦储备局将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%不变，但委员会内部出现分歧：在九人多数支持下，有三位官员投反对票，主张加息25个基点。克利夫兰联储总裁Beth Hammack、明尼阿波利斯联储总裁Neel Kashkari以及达拉斯联储主管Lorie Logan支持更紧的政策。在Kevin Warsh领导下，联邦公开市场委员会（FOMC）提供的前瞻指引减少：他上任后的首份声明仅130字，较Jerome Powell时期超过300字明显缩短；7月声明文本与6月几乎一致，仅投票细节不同。
市场定价却朝相反方向移动。决议后，10年期美债收益率上升5个基点至4.657%，30年期收益率跳升9个基点至5.193%。与此同时，美联储资产负债表在2025年12月1日触底于6.54万亿美元后再度回升，并在2025年10月决定自12月1日起结束缩表、以及12月宣布购买4000万美元国库券后，升至6.75万亿美元；相关买入预计会在未来数月维持高位，随后才逐步回落。
可预测的美联储会议时代终结与波动率机会
随着Kevin Warsh继续“保密”，可预测的美联储会议时代正式结束。交易员在缺少前瞻指引的“安全网”下，只能猜测央行下一步动作，市场波动率可能出现大幅飙升。历史上，当美联储不再“牵着市场的手”，MOVE指数（追踪债券市场波动率）往往会冲破120点，使得跨式期权（straddles）等做多波动率策略在当前更具吸引力。
10年期美债收益率急升至4.657%、30年期升至5.193%，显示市场正在为长期通胀做准备。我们建议衍生品交易员重点关注收益率曲线陡峭化（steepener）交易思路，例如买入长久期美债ETF（如TLT）的认沽期权（puts）。长债走弱的看跌趋势正在加速，而过往通胀周期的历史数据也显示，长期收益率仍有上行空间。
资产负债表扩张与分歧下的交易策略
尽管美联储对通胀措辞强硬，但其资产负债表“悄然”扩张至6.75万亿美元，等于向金融体系重新注入大量流动性。这种隐性的量化宽松意味着风险资产（包括股票与大宗商品）可能会出人意料地保持韧性。为把握这股“隐形流动性”带来的上行机会，可考虑运用股指或黄金期货的认购期权（calls）来捕捉上涨空间。
三位地区联储总裁公开投票支持加息，反映内部立场分裂，使得下一次利率决策充满不确定性。缺乏共识可能导致短端利率衍生品（如有担保隔夜融资利率SOFR期货）出现更剧烈、突发的价格波动。可通过布局期权价差策略（option spreads），从未来数周更宽、更难预测的价格摆动中寻找错价机会并获利。
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