在联邦公开市场委员会（FOMC）维持利率不变后，金价反弹；同时，主席沃什（Warsh）暗示在逐步淡化对数据的严格依赖之际，愿意在面对通胀冲击时“看穿”短期波动。TD Securities表示，随后市场重新定价，将原先预期的加息时点从9月推迟至12月，但这一变化并未实质改变黄金的整体格局。该行维持观点称，市场对进一步收紧政策的残余预期，料将限制贵金属出现任何显著的看涨空间。
仓位仍是主要掣肘。TD Securities指出，商品交易顾问（CTA）空头仓位根深蒂固，金价需升破4,200美元/盎司才可能触发非常有限的回补；而约4,300美元/盎司的水平，则与可能促使其出现明显净多头仓位的情景相关。该机构的定价模拟显示，该区间存在不对称上行潜力，但其预期涨幅仍将不足以触及这些CTA触发水平。
衍生品交易员的审慎策略
我们建议衍生品交易员保持谨慎，避免在最新一次联邦公开市场委员会会议后金价反弹之际追高。尽管美联储决定按兵不动，但将加息预期从9月推迟至12月，并不改变中期展望。我们建议采用上行受限的期权策略，例如卖出价外看涨期权（out-of-the-money call），以把握这段有限的上行动能。
仓位、宏观逆风与区间震荡预期
大型量化基金与商品交易顾问目前持有规模庞大的空头仓位，短期内不易撼动。我们认为，金价仅要迫使其进行最小幅度的回补，就需要升破每盎司4,200美元；而要让这些参与者转为净买家，则需跃升至每盎司4,300美元以上。由于我们预期价格难以触及这些高门槛，此刻押注大幅突破的风险过高。
历史上，当利率维持高位时，黄金往往承压，类似于2022年末收益率上行拖累金价回落至每盎司1,620美元附近的情形。尽管近年来各国央行每年购买逾1,000吨黄金，为市场提供支撑，但宏观逆风仍限制多头行情的持续性。因此，衍生品交易员应将重心放在区间策略上，预期未来数周金价将稳稳受制于4,200美元阻力位之下。
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