欧洲股市走高，受财报与多家公司上调指引提振，抵消了美联储按兵不动后收益率上行带来的压力。欧股主要指数上涨0.2%–1.3%；美联储在9–3投票结果下，连续第五次维持联邦基金利率目标区间在3.50%–3.75%不变。利率市场迅速重新定价：美联储记者会期间，美国10年期国债收益率上行约10个基点；30年期美债收益率触及5.24%（19年来新高）；30年期德债收益率升至两个月高位。各主要收益率水平方面：10年期德债3.17%、法国10年期OAT 3.97%、10年期英债5.03%、10年期日债2.78%；美元指数DXY上涨0.1%。市场也在等待英国央行（BoE）利率决议，预期基准利率维持在3.75%、投票可能为7–2；日本央行（BoJ）预计维持目标利率在1.00%。

市场同样关注地缘政治：包括美国对伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）数十个目标发动空袭、报道称中国向伊朗运送400套火箭发射装置，以及俄罗斯对基辅发动打击、据称有导弹落入波兰北约领土。

财报与AI资本开支（capex）仍是主线：Meta自由现金流（FCF）降至四年低位，股价下跌约8%；微软盘后上涨9%，云业务收入突破1,000亿美元；高通下跌约5%。三星警示存储供给紧张或延续至2028年，HBM4营收预计下季度环比将超过三倍增长，且60%–70%产能已被多年期合约锁定；微软则指出本季度新增31座数据中心，并提及2026年资本开支约1,750亿美元，同时Azure接近45%增长、商业RPO大增84%至6,780亿美元。欧洲方面，壳牌公布Q2调整后利润98亿美元并宣布30亿美元回购；法兴（SocGen）启动15亿欧元回购、BBVA启动20亿欧元回购；宝马确认裁员8,000人。

主要指数整体偏稳但分化（FTSE +0.53%至10,966.75；DAX +0.13%至25,483.07；CAC 40 +0.91%至8,484.76；标普500期货+0.30%）。大宗商品方面，布伦特原油跌0.4%、WTI跌0.2%；加密资产方面，比特币跌0.5%、以太坊跌0.3%。宏观数据方面，欧元区Q2 GDP环比0.4%、同比1.0%；欧元区失业率6.3%。西班牙CPI同比3.5%、核心CPI同比3.0%；德国Q2 GDP环比0.2%、同比0.9%。

收益率曲线、AI资本开支与波动率策略

在美联储将利率维持在3.50%–3.75%且有三位鹰派委员主张加息的背景下，债券收益率正在上冲至数十年高位。我们建议通过美国国债期货期权布局更陡峭的收益率曲线，尤其是在30年期收益率近期触及5.24%这一19年高点后。历史数据显示，当曲线长端以如此快的速度上行时，固收波动率往往会飙升，使得买入长久期债券ETF的看跌期权成为更具吸引力的交易。

AI资本开支回报的极端分化，要求在股票衍生品市场采取高度精选策略。虽然微软云业务收入跃升突破1,000亿美元，但Meta高强度投入拖累自由现金流，导致股价下挫8%，也印证并非所有科技巨头都能同等效率地将AI热潮变现。我们建议在即将发布财报的科技股上买入近期限跨式（straddle），以捕捉这类幅度巨大且难以预测的隐含波动率波动。

外汇、地缘政治与能源对冲战术

在等待英国央行利率决议与日本央行政策更新之际，未来数周外汇波动率可能显著上升。英镑走软至1.3375、美元/日元维持在163.50附近高位，建议在这些货币对上布局买入宽跨式（strangle），以利用央行意外带来的突发行情。历史经验表明，类似今日这种投票分歧偏紧的政策决议，往往会触发G10货币的快速突破走势。

地缘政治风险也在升温：俄罗斯袭击落点靠近波兰领土，同时美国在中东展开新一轮打击。尽管布伦特油价短期仍相对温和，但若这些高度敏感地区出现突然升级，可能迅速扰乱全球能源供应。我们建议用原油期货的虚值看涨期权，以及航太国防板块指数的期权，来对冲更广泛的股票投资组合风险。

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