FOMC以9-3票数维持政策不变，反对票来自Hammack、Logan和Kashkari；尽管近期强调物价稳定，主席Warsh也支持不作调整。Warsh表示，两次会议之间实际利率上升，是因为市场从数据而非前瞻指引获取讯号；不过，声明评论则指出，市场反应更可能源于他有关“制度转变（regime shift）”的措辞，随后市场重新评估对主席实现物价稳定能力的信心。市场对累计加息幅度的定价从56个基点回落至50个基点，而9月行动的隐含概率也从几乎板上钉钉降至65%。
美债（UST）收益率曲线在2s10s维度出现自3月下旬以来最明显的陡峭化，主因长端通胀预期上升；10年期通胀互换略高于2.3%。所述基准情景仍为在12月与3月会议各加息25个基点。美联储维持资产负债表政策不变，相关工作组结果预计在年底前出炉；纽约联储继续进行准备金管理相关的短期国库券（T-bills）购买，每月规模为100亿美元。
为曲线持续陡峭化与长端收益率上行进行布局
随着2s10s美债收益率曲线出现自3月下旬以来最陡的陡峭化，我们建议衍生品交易员在未来数周布局以把握曲线进一步陡峭化。鉴于长端通胀预期在10年期通胀互换上已上行至2.3%，交易员可考虑做空长期美债期货，或通过进入支付固定（payer）利率互换来受益于长端收益率走高。在市场消化美联储最新决策、并重新适应“长期利率更高且维持更久（higher-for-longer）”的现实之际，这一陡峭化趋势具有高度现实意义。
短端利率衍生品机会与波动率策略
鉴于市场已将9月加息的隐含概率从近乎确定下调至仅65%，我们认为短端利率衍生品存在明确的战术性机会。考虑到我们预计与AI相关的资本开支将保持强劲、且劳动力市场偏紧将令通胀黏性更强，我们认为市场目前低估了美联储的鹰派决心。买入于9月与12月到期的有担保隔夜融资利率（SOFR）期货看跌期权，可在美联储被迫比市场当前预期更早收紧的情境下帮助交易员获利。
在美联储维持每月100亿美元的国库券稳定购买节奏下，短期流动性预计将贯穿秋季保持高度稳定。衍生品交易员可在等待年底资产负债表工作组结果期间，通过卖出前端利率的短期限波动率来利用这一环境。我们认为，在整体市场对美联储下一步动作仍分歧明显之际，聚焦短端利率的区间型期权策略将带来更为稳定、持续的回报。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
