BNY表示，全球投资组合对美元的敞口处于偏高水平，主要由强劲买入美股与美债所推动，并由此产生显著的再平衡信号。该行的策略是提高外汇对冲比例，而不是削减美国资产持仓，理由是当前对冲比例仍偏低、但美元配置偏高；7月股市回落或可缓解短期压力，但不足以否定进一步加码对冲的必要性。
该行指出，美元是买盘最强的货币，其边际资金流评分超过第二强的日圆一倍以上；同时，美股边际回报评分小幅为正，两者叠加形成强烈的综合再平衡信号。上周末股票占总组合持仓59.5%，接近7月初（记忆晶片股回调前）的高位；该行称，相对固定收益的股票敞口创纪录新高。美元固定收益的再平衡信号较弱，但美债持仓仍高，意味着对冲需求仍可能进一步上升。
创纪录的美元敞口与迫切的外汇对冲需求
我们观察到前所未有的全球资金集中在美国资产，推动跨境美元（USD）敞口升至历史高位。由于许多全球投资组合在汇率波动方面仍处于低对冲状态，衍生品交易员可预期未来数周外汇对冲工具的需求将显著上升。与其抛售具价值的美股或美债，我们建议运用外汇远期与期权，直接管理相关汇率风险。
近期市场数据显示，全球股票配置一度升至接近总组合持仓的59.5%，主要由对美国大型科技股（mega-caps）的巨大敞口带动。即使股市在夏季出现回调，这些未对冲仓位的体量仍使投资者高度暴露于美元突然反转的风险之下。历史上，当美元指数（DXY）如近期般徘徊在104附近时，突发的再平衡往往会触发剧烈的汇率波动。
应对货币动态变化的策略建议
我们建议交易员主动为这种转变进行部署，例如买入美元看跌期权（USD put），或针对日圆等正在修复的货币建立做空美元的远期合约。随着全球资产管理机构为管理巨额股票收益而不可避免地进行组合再平衡，市场可能出现明显的美元卖压。当前外汇隐含波动率仍相对偏低，为建立这类保护性衍生品仓位提供了成本效益较高的窗口。
此外，美国固定收益资产的高持仓继续强化采用“货币覆盖/对冲叠加”（currency overlay）的必要性。尽管债券端的再平衡信号略弱于股票端，但国际债券持有人的底层汇率风险依然非常高。我们认为，聚焦两到三个月期限的外汇期权，有助交易员在应对夏末波动的同时，锁定必要的组合保护。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
