德国商业银行（Commerzbank）表示，黄金已从1月创下的纪录高位回落近30%，主要受到实际收益率走高以及市场对美联储更偏鹰派预期的压制。该行将金价年终预测从每金衡盎司4,800美元下调至4,500美元，同时维持一条较长期的路径假设——短期内政策利率不会继续上调。
在其核心情景下，美联储在年底前维持利率不变，将在2027年春季达成2%目标，并从2027年中起进行首次降息。按此路径，德国商业银行预计黄金到2027年底将回升至每金衡盎司5,000美元，低于此前预测的5,200美元。该行补充称，若利率预期未出现转向、且黄金ETF资金流未能持续回流，金价恐难重拾动能，亦难以仅凭避险需求实现跑赢。
短期交易策略与风险管理
鉴于金价较1月高点回撤近30%，我们建议衍生品交易者在未来数周更专注于短期区间震荡策略，而非激进的看涨押注。实际收益率处于高位，美国10年期国债收益率徘徊在约4.2%附近，持续削弱市场对黄金这类不生息资产的偏好。我们建议采用中性期权策略，例如“铁秃鹰”（iron condor），把握当前价格在4,300至4,400美元区间附近的整理行情。
对于希望管理下行风险的投资者，鉴于市场对美联储偏鹰的预期仍占主导，我们建议买入短期保护性认沽期权（protective puts）。世界黄金协会（WGC）最新数据显示，全球黄金ETF持续出现稳定的净流出，反映机构买盘仍在观望。我们认为，在ETF资金流转为净流入、且利率预期出现变化之前，黄金难以维持真正的复苏。
长期机会与仓位布局
不过，我们认为，随着时间迈向明年，布局长期仓位、押注未来出现转折的条件正在形成。我们建议买入远期期权看涨（long-dated call options）或采用日历价差（calendar spreads），瞄准2027年末——届时我们预测金价将重返每金衡盎司5,000美元。历史数据显示，在美联储首次降息后的下一年，黄金平均涨幅超过10%；这意味着，在当前期权权利金相对更便宜的情况下，为耐心型交易者提供了具吸引力的入场点。
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