亚洲股市下挫，区内芯片板块跟随隔夜美股走弱。韩国综合指数（Kospi）开盘先跌5.0%后跌幅扩大至10.6%，触发-5%“sidecar”机制及-8%熔断；该指数已从6月的9,250点回落至约6,000点水平。日本日经指数下跌4.1%，其中SK海力士（SK Hynix）跌13%、三星电子跌12%；东京电子跌11%、铠侠（Kioxia）跌18%、软银跌6%。市场压力亦因消息称中国已开始量产深紫外（DUV）设备而加剧，今年目标5台、到2027年增至20台；同时韩国金融服务委员会（FSC）在5月27日后有18只单一股票ETF上市的背景下，收紧ETF保证金与单一标的上限规定；基本ETF缴存要求将于7月31日生效。海力士将在周三开盘前公布第二季业绩。
中国方面，上证综指跌1.3%、恒生指数跌0.3%，AI概念股走弱：长鑫存储（CXMT）IPO次日跌3%，智谱（Z.AI/Zhipu）跌18%，MiniMax跌6%；另有报道指合肥因2016年入股长鑫存储而获利1,920亿美元。油价回落，WTI跌1.3%至81.50美元/桶，期货被形容下跌2%并向80美元靠拢；美股指期货跌0.3%至0.8%。澳洲方面，Bullock言论推动三年期收益率下跌6个基点，澳元跌0.4%；每周消费者信心从75.6降至71.2。其他市场方面，日本5年期国债（JGB）收益率周五触及2.05%；台湾领先指标由39升至41；美国国债拍卖方面，690亿美元两年期中标利率4.315%，700亿美元五年期中标利率4.408%。
波动的亚洲科技股市场：期权与风险策略
我们建议衍生品交易员立即为极端波动做好准备，并在定价时纳入更宽的买卖价差，尤其是今日Kospi暴跌10%并触发熔断。随着韩国监管机构收紧ETF保证金，并在7月31日引入严格的缴存要求，三星与海力士等个股期权的流动性很可能趋于枯竭。为对冲这轮区域科技股抛售，我们可考虑买入更广泛的全球半导体指数保护性认沽（put），因为历史上在亚洲市场恐慌期间，该类标的往往出现快速资金外流。
中国开始量产自有深紫外（DUV）设备的消息，对ASML等西方设备巨头构成结构性威胁。历史上，中国占ASML设备出货近40%至50%，一旦中国本土替代方案成形，可能永久侵蚀这条庞大的收入来源。衍生品交易员可考虑在ASML与东京电子上布局长天期熊市认沽价差（bear put spread），以把握全球芯片供应链基本面转向带来的机会。
货币政策、汇率波动与大宗商品对冲
本周日本央行与美国联储将公布政策决定，我们也需为显著的汇率与利率波动做准备。5年期日本国债收益率触及合约高位2.05%，且日本政府对通胀高度关注，日元波动势必上升。执行美元/日元（USD/JPY）期权长跨式（long straddle），可在不论日本央行是否加息的情况下捕捉剧烈波动。
尽管中东暂时缓和令原油维持在80美元附近，但在8月1日OPEC会议前不宜掉以轻心。过往在需求不确定时期，OPEC决策曾触发能源衍生品立即出现5%至8%的价格波动。我们建议运用较便宜的价外（out-of-the-money）WTI认购期权（call）以捕捉意外减产，同时维持黄金多头仓位，因为金价处于历史高位、在每盎司4,000美元以上。
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