高盛估算，中国5月通过伦敦场外（OTC）市场购买了超过48吨黄金，尽管中国人民银行仅报告储备增加10吨。这意味着5月的买入规模达到官方数字的4.8倍。根据已披露数据，央行在2026年累计增持40吨，其中6月增持15吨，为逾两年来最大的单月报告增幅；而高盛的“即时预测”（nowcast）显示，截至5月的三个月经季节性调整月均买入量达到67吨。
按2.0倍乘数计算，高盛将中国2026年的增持量估算为接近80吨；若套用5月的比例，则该估算将升至192吨。另有针对2024年的独立分析认为，隐性采购达570吨，而官方报告仅增加41吨，并推算货币黄金持有量可能超过5,000吨，是公开数字的两倍以上。历史披露显示，2015年中期曾一次性上调604吨，使储备从1,054吨增至1,658吨；同时还有说法称，国家外汇管理局（SAFE）以表外方式持有数千吨黄金。高盛的框架还包含其对2026年底金价4,900美元/金衡盎司的预测。
针对预期黄金突破行情的衍生品策略
我们认为，衍生品交易者应在未来数周积极布局，透过累积买入看涨期权（long call）来押注黄金可能出现的重大突破。多家大型金融机构预测黄金到2026年12月底可达4,900美元/金衡盎司，而期权市场目前低估了全球实际需求的真实规模。在这一激进目标下，短期回调将为高杠杆衍生品交易提供极具吸引力的入场点。
未披露的央行增持对市场的影响
这一偏多前景很大程度上由市场普遍忽视的大规模、未披露的央行增持所支撑。尽管官方报告显示中国在2026年上半年仅增持40吨黄金，但秘密的场外采购暗示真实数字更接近192吨。这与世界黄金协会（WGC）近期的历史数据相呼应：在各国央行为加速分散对美元的依赖之际，年度净买入量超过1,030吨。
为把握这股隐性需求，我们建议交易者采用在2026年末到期的牛市看涨价差（bull call spread），在捕捉上行动能的同时限制时间价值损耗（premium decay）。任何由美联储偏鹰派言论引发的短线回落，都应视为以更低成本买入看涨期权的“绿灯”。随着这种亚洲的隐性买盘持续构筑坚实的价格底部，金价阻力最小的路径将是更为强势的上行。
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