拉丁美洲外汇与利率资产正受惠于能源与软商品出口国贸易条件改善，同时强劲的实际利率“锚”可向汇率或久期传导。冲突初期在第二季度为能源出口国带来的提振，预计将再度出现；同时，部分政府在寻求更大财政空间之际，可能更偏好通过久期来实现。惟套息吸引力正受到美国收益率上行及美联储政策能见度下降的抑制，令对冲比例维持在偏高水平。
新兴市场内部的政策分化亦成为焦点。市场预期哥伦比亚央行（BanRep）将加息50个基点至12.50%，在实际利率高于6%的情况下，经济活动指标仍保持稳健：零售销售按年化仍维持双位数增长，消费者信心亦在6月反弹。相较之下，过去一周其他地区出现政策意外，印尼央行与南非储备银行在通胀上行风险仍存下选择按兵不动，而非继续加息。
拉丁美洲出口国与利率的有利背景
我们认为，随着全球能源与农产品商品价格走高，拉丁美洲资产迎来新一轮机会，价格上涨将提振区域内出口国。这些国家强劲的实际利率仍持续为本币提供“锚定”，并支撑债券收益率。然而，随着美国国债收益率上行（10年期收益率徘徊在约4.2%），资金或被吸引回防御性避险资产，我们必须为波动性升高做好准备。
在美联储采取更难预测的政策立场、并可能淡化清晰的前瞻指引之际，套息交易动能正遭遇阻力。为应对不确定性，我们建议衍生品交易者在未来数周对外汇头寸维持结构性偏高的对冲比例。我们认为，相较于不对冲的汇率敞口，目前固定收益工具的风险回报更具吸引力。
新兴市场内部的政策分化与选择性机会
哥伦比亚央行显得格外鹰派，市场预期为应对持续的需求压力，将加息50个基点至12.50%。尽管哥伦比亚的实际利率处于强劲的6%以上，但印尼与南非等其他新兴市场近期在通胀风险仍在的情况下暂停加息。这种分化意味着我们需要更有选择性地布局具备强劲消费基本面的货币，例如哥伦比亚，其零售销售已呈现按年化双位数增长。
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