OCBC 的沈慕雄（Sim Moh Siong）与黄俊皓（Christopher Wong）预计，新加坡金融管理局（MAS）将在周一的货币政策声明中维持新元名义有效汇率（S$NEER）政策设定不变，尽管6月核心CPI同比小幅上升至1.6%。他们将此举定调为对4月决定后的“暂停”，并称最新数据只是温和反弹，单凭这一点并不足以指向广泛或持续性的通胀动能。
市场焦点料将转向随附声明及其对通胀风险的表述。报告指出，进口成本与能源价格的滞后传导，可能仍是MAS正在评估的因素；同时也提到，若声明提及进口通胀或国内价格压力再起，或将支撑更偏强的S$NEER。按此判断，政策维持不变大概率令新元（SGD）的即时反应受限，除非措辞在通胀方面更趋谨慎（偏鹰）。
市场波动与交易策略
我们预期MAS本周一将维持其汇率政策不变，这意味着衍生品交易者应为短线即时波动偏低做好准备。由于新元名义有效汇率预料将保持稳定，短期期权卖方可把握公告后的波动率回落（volatility crush）。我们建议聚焦区间策略，例如在美元/新元（USD/SGD）上部署铁鹰（iron condor）；该货币对近期一直在1.31至1.34的窄幅区间内徘徊。
通胀走势、政策前景与新元偏好
尽管新加坡6月核心通胀小幅回升至1.6%，但相较2024年平均3.1%已明显回落。通胀降温趋势支持我们对“政策暂停”的看法，不过进口成本仍具粘性，意味着央行措辞可能维持偏鹰基调。我们建议在新元对一篮子相对偏弱的货币上，维持轻微看多偏好，因为S$NEER路径大概率仍将沿着当前的升值斜率运行。
对于外汇期权市场交易者而言，历史上在MAS维持政策不变的会议后，USD/SGD合约的隐含波动率往往会走低。若能源价格担忧令本币维持韧性，在回调时逢低布局新元看涨期权（SGD call）或可带来较稳健回报。我们建议密切关注MAS政策声明，一旦就国内价格压力出现任何意外偏鹰转向，将迅速推动新元向其交易区间的上沿靠拢。
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