EUR/USD 收复了此前部分跌幅，但仍受制于 1.1400 下方，因为欧元区数据与央行指引提供支撑。7 月综合 PMI 升至五个月高位 51.9，高于市场共识 50.2，亦高于前值 50.0，反映服务业活动改善，同时制造业产出增速加快。不过，油价再度走强被视为令风险偏向欧元区增长走弱与通胀走高，这可能抑制任何反弹走势。
欧洲央行（ECB）将政策利率维持在 2.25% 不变，相关决议被形容为偏鹰；投票结果一致，尽管部分委员曾讨论是否需要考虑加息。市场目前以 90% 概率计入 9 月 10 日会议加息 25 个基点，利率掉期曲线则暗示未来 12 个月累计紧缩接近 75 个基点、至 3.00%。这将使政策利率处于 ECB 估算的中性利率区间 1.75%–3.00% 的上沿，该路径更像是在限制欧元下行，而非推动持续走强。
Range-Bound Trading Strategies for EUR/USD
我们建议衍生品交易者为未来数周 EUR/USD 维持紧窄区间震荡做好准备，而不是押注重大突破。尽管欧元区综合 PMI 意外跳升至 51.9，显示经济具韧性，但汇价仍难以有效突破并站稳 1.1400 阻力位。在多空因素交织下，我们建议采用区间型期权策略（如铁秃鹰 iron condor）来收取权利金。
欧元下行看起来具有较好防护，因为 ECB 维持偏鹰立场，把关键利率维持在 2.25%，且 9 月加息几乎已被完全计入。这种货币政策支撑叠加区域债券收益率走高，意味着欧元短期限看跌期权（put）可能快速贬值。我们认为，只要关键 1.1200 支撑位守住，卖出价外（OTM）的 EUR/USD 看跌期权是可行的收益型策略。
Risks to Sustained Euro Gains and Yield Curve Positioning
另一方面，我们并不预期欧元出现可持续的升势，因为布兰特原油价格徘徊在每桶 82 美元附近，可能通过压制增长而触发滞胀风险。从历史经验看，当欧元区遭遇能源驱动的通胀冲击时，EUR/USD 往往在关键阻力位附近快速回吐涨幅。因此，我们偏好在 EUR/USD 任何接近 1.1400 的短暂反弹中，买入短期限看跌期权进行布局。
在利率掉期市场方面，应密切关注市场对 ECB 终端利率的定价，目前反映未来一年紧缩 75 个基点至 3.00%。若高能源成本导致欧元区增长放缓，市场很可能会下修部分加息预期，从而拖累欧元。我们建议布局欧元区收益率曲线趋平：短端仍受 ECB 偏鹰立场所锚定，而长端则更多反映长期增长前景走弱。
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