欧洲央行将存款利率维持在2.25%，其表述仍为进一步收紧政策保留空间。最新的政策沟通整体上与欧洲央行6月的基准情景大致一致；该情景以市场对本轮加息周期“三次加息”的定价为前提，意味着在6月加息之后还会再有两次行动。决议相关的表态显示，央行并未试图挑战市场对政策路径的主流预期。
德意志银行策略师目前认为，9月将利率上调至2.50%的可能性极高。他们认为风险平衡偏向于此后再加一次，但前提是能源价格持续处于高位，或出现明显的“第二轮效应”证据。
衍生品市场仓位与加息概率
我们认为，衍生品交易员应立即为欧元区收益率的变动做好准备，因为欧洲央行正为9月将利率上调至2.50%铺路。最新市场数据显示，€STR（欧元短期利率）期货已计入此次25个基点加息约82%的概率。如此紧的定价几乎不给预期偏差留下空间，这意味着任何偏鹰意外都可能触发短久期合约的剧烈波动。
为把握这一判断，我们建议做空2026年9月与12月的Euribor期货，以捕捉短端利率上行压力。历史经验显示，当欧洲央行释放清晰路径信号时，短端收益率会迅速向官方政策目标靠拢。随着欧元区通胀在2026年中期徘徊在约2.5%，利率底部仍将维持在偏高水平。
跨固收与外汇的策略建议
我们也建议通过Euro-Bund与Euro-Schatz期货期权实施“熊市趋平”（bear flattener）策略。短端收益率对近期政策变化高度敏感，而长端收益率可能继续受到整体经济增长担忧的锚定影响。这样的分化，使得买入短久期债务工具的看跌期权，成为一种相对低成本的方式，用以对冲更激进收紧的风险。
在货币衍生品方面，我们倾向于买入欧元兑美元的看涨期权，以利用利差扩大的机会。近期能源市场波动仍大，布伦特原油在每桶80美元附近交易，持续威胁引发可能迫使欧洲央行在9月之后继续加息的第二轮通胀效应。若能源压力延续，随着市场将终端利率重新定价至更接近2.75%，欧元有望进一步走强。
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