周五，美元/日元小幅走低，市场在评估日本政府可能出手干预以支撑日元的风险之际，汇价仍贴近周四创下的40年高位以及164.00关口。日本与其他主要经济体之间的政策落差继续支撑套息交易：尽管日本央行将利率上调至1%，为1995年以来最高，但相较美国，日本融资成本仍偏低。地缘政治扰动也对日元造成压力，中东冲突引发的能源供应风险令日元相对表现进一步转弱。
美国军方表示，其于周四完成了对伊朗的新一轮打击行动，使相关军事行动延续至连续第13个夜晚；与此同时，伊朗及其盟友对科威特、巴林和约旦的美方关联资产发动攻击。与伊朗立场一致的胡塞武装也在红海袭击两艘沙特油轮，并伴随霍尔木兹海峡关闭，推动原油升至6月11日以来最高水平。在美国方面，初请失业金人数降至1969年9月以来最低，强化了市场对年底前借贷成本将更高的预期；不过，由于交易员在下周FOMC会议前趋于观望，市场交投转淡，美元/日元仍有望录得连续第三周上涨。
交易美元/日元：干预风险与套息交易动态
我们建议衍生品交易者在美元/日元徘徊于关键的164.00关口附近时，为更高波动率做好部署。鉴于日本政府干预威胁迫近，买入美元/日元短期限、虚值（out-of-the-money）的看跌期权，可用于对冲汇价突发急跌的风险。历史经验显示，日本财务省在2024年春季动用创纪录的9.8万亿日元（约620亿美元）捍卫日元，证明干预风险具有极强的冲击力。
我们建议在美元/日元期货维持谨慎偏多的立场，但需使用更紧的止损单，以防政策变化引发的突发行情。尽管日本央行将基准利率上调至1%，但相较美国联邦基金利率的巨大收益率利差仍支持套息交易。这一持续的利差意味着，一旦短期内的干预威胁或下周FOMC会议告一段落，汇价仍可能面临持续上行压力。
地缘能源风险与美国经济韧性：原油与美债的机会
为把握中东地缘紧张升温以及霍尔木兹海峡关闭带来的影响，我们建议衍生品交易者关注布伦特原油看涨期权。油价已突破近期阻力位，而历史经验表明，能源冲击会迅速传导至全球通胀预期。我们认为交易与原油相关的衍生品可作为强势的“代理交易”（proxy trade），因为更高的能源成本不可避免地迫使美联储维持鹰派立场，从而支撑美元表现。
美国初请失业金人数大幅降至历史低位，显示劳动力市场仍具显著韧性。我们建议在下周FOMC会议前交易短期美债期货，以布局美国利率“更高更久”（higher for longer）的路径。在这一强劲的经济背景下，对于中期选择权交易者而言，美元/日元的任何回调都可能是更具吸引力的买入机会。
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