德国商业银行（Commerzbank）表示，墨西哥央行（Banxico）近期降息得到了通胀放缓及墨西哥经济走弱的支撑，即便市场在未来12个月计入约三次、每次25个基点的加息，货币政策进一步收紧的空间仍然有限。该行指出，一旦这些加息预期被移除，可能会对比索造成压力；此前在伊朗战争爆发后数个月期间，比索曾走弱，市场对墨西哥货币政策的解读也一度偏负面，直到加息预期重新被充分计价。
该行也提到美国因素。市场目前预期美联储仍可能小幅加息数个基点，同时Commerzbank提及美国政界对降息的政治压力。若这些美联储加息预期被市场“计价出清”，该行预计美元将走弱，进而推动美元/墨西哥比索（USD/MXN）下行，并已将全周期的USD/MXN预测略微下调。
Banxico Rate Expectations And Economic Outlook
我们认为，衍生品交易员应布局Banxico政策路径的快速重新定价，因为市场对未来一年三次加息的预期极不现实。最新数据显示，墨西哥经济增速已放缓至年化仅1.1%，而核心通胀继续稳步下行并朝4.0%靠拢。短期利率掉期（TIIE）目前几乎计入75个基点的收紧幅度，这为交易员提供了理想机会去“收固定利率”（receive fixed）。
Currency Strategies And US Dollar Drivers
在外汇期权市场，我们建议采用可把握USD/MXN汇率下行漂移的策略。尽管撤销墨西哥加息预期可能短期令比索承压，但美元走软料将抵消这股压力。通过在USD/MXN上建立3个月至6个月期限的熊市认沽价差（bear put spreads），交易员可在较低成本下捕捉这一跌势。
美元走弱的主要催化剂，将是市场把不合理的美联储鹰派预期剔除。随着美国制造业PMI收缩至48.5，加上要求降低借贷成本的政治压力升温，美联储不大可能加息。我们预计联邦基金利率期货将快速调整，移除美元溢价并带动USD/MXN走低。
此外，墨西哥的贸易格局仍提供极强支撑：对美出口年规模创纪录，超过4750亿美元。稳定的商业需求带来持续的美元流入，即使国内利率预期下修，也能在结构上托底比索。为把握这一点，交易员可利用风险逆转（risk reversals）来降低买入价外（out-of-the-money）比索看涨期权（MXN call options）的成本。
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