日圆依然处于历史性疲弱水平，美元/日圆维持在162上方，欧元/日圆接近186。德国商业银行（Commerzbank）已将其近期展望调整为日圆略偏弱，但仍预计未来数季在基本面与利差变化的推动下，日圆将逐步升值。
在更长预测周期上，德国商业银行预计至2027年底，美元/日圆将回落至145附近，欧元/日圆则趋向175。报告亦从美国货币政策预期变化的角度刻画日圆走势：该行不预测美联储今年会上调基准利率，并预期明年降息；此种组合将对美元构成压力，并为日圆兑美元较兑欧元更快升值腾出空间。
预期日圆走势出现结构性转变
我们认为，衍生品交易员应在未来数周积极布局日圆反弹。尽管日圆仍极度疲弱，美元/日圆徘徊在162上方、欧元/日圆接近186，但一场结构性转变正在展开。我们预期，随着市场情绪追上不断变化的经济现实，汇价将出现急剧逆转。
历史经验显示，利差收窄一直是推动日圆走强的最强催化剂，往往引发快速的空头回补行情。随着美联储持续降息周期、而日本央行维持政策正常化路径，曾高度受欢迎的日圆套息交易正逐渐失去吸引力。我们预计，这些动力将推动美元/日圆在2027年底前下探至145，欧元/日圆则回落至175。
日圆升值的策略建议
交易员可考虑买入中期美元/日圆看跌期权（Put），以把握预期中的下行空间，同时对冲短期波动。或者，我们建议在欧元/日圆上构建熊市看涨价差（Bear Call Spread），以受益于该货币对的预期下跌。此举有助于在更广泛市场尚未完全计入日圆升值之前，抢先利用情绪转向带来的交易机会。
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