ING 的 Michiel Tukker 预计，欧洲央行在即将召开的会议上将把存款利率维持在 2.25% 不变；随着油价走高，9 月加息被视为大概率事件。尽管欧洲央行过往惯例是提前释放政策信号、从而降低在本次会议（目前并未计入加息预期）上立即调整的可能性，但市场仍已计入约 23 个基点的加息幅度。
较长期通胀预期被形容为在目标附近“锚定良好”，10 年期通胀互换在油价上行带动下走高后位于 2.2%。由于缺乏新的通胀数据支撑近期进一步收紧，当前市场仓位本身已隐含未来一年接近三次加息，进一步重新定价空间有限。即将召开的会议若出现 25 个基点加息将被视为尾部风险；即便发生，更可能被解读为将 9 月的动作提前，而非政策立场出现更广泛的转向。
ECB Rate Path and Inflation Drivers
我们预计欧洲央行在即将召开的会议上将把存款利率维持在 2.25% 不变，但衍生品交易员必须为 9 月加息做好准备。随着布伦特原油价格徘徊在每桶 83 美元左右、能源波动性仍然偏高，通胀压力再次积聚。因此，市场已经为 9 月计入约 23 个基点的上调幅度，使得任何即时押注鸽派的交易都面临很高风险。
我们不建议与当前偏鹰的市场定价对赌，因为目前市场已为未来一年计入接近三次加息。欧元区 10 年期通胀互换利率在 2.2% 附近，显示长期预期目前仍相对锚定良好。然而，短期仓位也意味着，一旦油价突然下跌，试图抢跑押注政策转向宽松的交易员可能会被迅速“来回打脸”。
Risk Management and Tactical Positioning
即将召开的会议仍存在小概率尾部风险，即意外加息 25 个基点。若真发生，我们预计市场更可能将其视为对 9 月动作的提前兑现，而非更激进的加息周期启动。衍生品交易员应以中性至略偏鹰的仓位为主，并运用期权对冲由油价驱动的突发上行冲击风险。
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