韩国出口在7月前20天同比增长52.3%，较6月同期的60.4%有所放缓，但仍连续第七个月保持双位数增长。此一表现受半导体与AI相关数据中心需求支撑，尽管中东紧张局势再起导致供应链压力仍在。
韩国银行（BoK）上周将政策利率上调25个基点至2.75%，为三年来首次升息，理由是物价压力以及与韩元走弱、房价上升相关的金融稳定风险。今年若再升息25个基点，基准利率将达3.0%，与韩国央行点阵图中位数预测一致。外汇市场方面，受美元走强带动，USD/KRW昨日上升0.3%至1,482；下半年市场预期包括企业更强的美元远期卖盘，以及资本流入增加。
强劲出口增长下的衍生品交易机会
我们建议衍生品交易者在未来数周布局更强势的韩元（KRW），可通过做空USD/KRW远期，或买入美元看跌期权（USD put options）。尽管该货币对近期在广泛美元走强背景下触及1,482，但韩国基本面数据显示这一水平难以长期维持。随着7月上旬出口同比大增52.3%，对韩元的结构性需求有望进一步增强。
我们必须强调，半导体出货历来可贡献韩国出口最多约20%，而该领域目前正受到全球人工智能需求强力加持。行业追踪显示，全球半导体营收有望在2026年实现双位数增长，直接利好三星与SK海力士等本地龙头。这一长期AI景气周期提供坚实基本面支撑，预计将吸引可观的外资股票资金流入首尔市场。
政策支持与汇率对冲动态
政策方面，我们建议把握韩国央行升息至2.75%后释放的更偏鹰派转向。决策层今年目标终端利率为3.0%，以抑制通胀与房地产市场风险，同时缩小与其他主要央行之间的利差。利差收窄将为我们看空USD/KRW的衍生品策略提供更有利的宏观环境支撑。
此外，我们预计企业对冲需求的升温将加速短期内韩元走强。本地出口商通常会在美元升至类似1,482这类多年高位时，增加美元远期卖出。此时买入短天期韩元看涨期权（KRW call options），可在企业资金流推动即期汇率走低时获取收益。
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