报道称，日本央行官员对比经济学家先前预期更早加息持开放态度，因为日元走弱正推升通胀上行风险，并可能促使企业提高价格。基准利率在上月会议上上调至31年来高位的1%，而美元/日元（USD/JPY）的波动焦点集中在163附近。
市场仍普遍预计日本央行在7月31日会议上将维持政策不变，但若条件允许，官员可能会在12月之前提前行动。据悉，决策层认为潜在通胀正接近2%目标，同时政策关注点正转向确保物价涨势保持锚定；目前市场已计入10月前再次加息的显著概率。
日本央行潜在动作下的交易策略
随着7月31日日本央行会议临近，我们预计USD/JPY在163关口附近的交易将维持高度震荡。历史经验显示，当央行释放更快加息的暗示时，该货币对的一周期隐含波动率往往会飙升至12%至15%，市场交易员会迅速调整仓位。鉴于决策层对10月前进一步收紧的态度更为开放，我们建议衍生品交易员为未来数周可能出现的急剧、突发行情做好准备。
我们建议买入短期限跨式（straddles）或宽跨式（strangles），在无需押注日元具体方向的情况下捕捉预期波动。这一策略在当前尤其具吸引力，因为期权定价常低估央行政策突然转向所需的波动率溢价。若官员在7月31日释放初秋提前加息信号，日元需求的突然上升将迅速推动这类对波动敏感的合约转入盈利。
风险管理与利率掉期机会
对于持有美元多头仓位的交易员，我们建议使用风险逆转（risk reversals）来防范USD/JPY的突然下跌。近期期权市场数据显示，日元看涨期权（JPY call）的溢价相对看跌期权（put）上升，显示市场正在加大对“更强日元”的对冲。现在锁定这些保护性期权，有助于在日本央行释放偏鹰派信号、汇率下探至158附近时，为投资组合提供缓冲。
我们也认为，利率掉期市场存在布局10月加息的良机。隔夜指数掉期（OIS）已开始反映加息概率明显上升，这意味着短期策略上可考虑支付固定利率（pay fixed）。在8月流动性走弱之前锁定这些收益率，是领先更广泛市场转向的有效方式。
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