MUFG预期，随着第122条（Section 122）措施到期并由更具针对性的第301条（Section 301）行动接棒，美国贸易关税不确定性将再度回归。此前，美国已宣布对大多数关键贸易伙伴展开相关调查。具体落实时点与涵盖产品范围仍不明朗，但该行预期，新关税可能在很大程度上复制现有第122条措施，因此对外汇的直接影响料将有限。尽管如此，执行路径更难预测、且留出更大“差异化”空间，仍可能推升外汇波动率。
该行将潜在市场反应置于这样的背景之下：美国利率曲线已反映升息预期，同时中东风险居高不下。在此环境下，市场反应可能更偏向支持美元。新兴市场方面，MUFG认为美元/亚洲（USD/Asia）最可能出现上行空间，因收益率提供的对冲力度或不及美元/拉美（USD/LatAm）。G10外汇预料受影响较小，但若不确定性持续且加剧，市场对政策不可预测性与经济损害的担忧升温，最终可能重新引发美元抛售。
关税不确定性来临前的期权策略
随着本月开始从第122条关税过渡至更具针对性的第301条行动，我们建议衍生品交易员为外汇波动率出现显著转变进行布局。这些新贸易调查的不可预测性，可能打破原本平静的外汇市场，尤其在全球地缘政治紧张已处高位之际。我们建议运用期权策略来捕捉即将到来的波动，而非仅依赖即期交易。
我们认为美元/亚洲货币对的上行潜力最大，因为收益率差异难以抵消新关税对亚洲出口商的拖累。历史上，在2018年第301条关税分批落地期间，美元走强，而人民币在数个月内贬值逾10%。衍生品交易员可考虑买入短天期美元看涨期权（USD call），对冲亚洲货币，尤其是人民币与韩元，以把握预期中的上行压力。
外汇市场的差异化与为反转进行对冲
与拉美货币可能因本地较高利率而获得一定缓冲不同，亚洲货币仍高度暴露于这类定向贸易措施。与此同时，我们预期G10货币短期内相对稳定，这意味着对欧元或英镑建立成本较高的“做多美元”仓位，未必能取得同等效果。未来数周，将波动率交易聚焦于亚洲交叉盘，风险回报比更为清晰。
不过，若关税战拉长并开始伤害美国本土经济，我们也必须为潜在反转做准备。历史数据显示，政策不确定性长期化最终会侵蚀美元强势，因为投资者将更担忧不可预测的贸易政策。为此，我们建议构建较长期限的美元看跌期权（USD put）作为对冲，一旦华盛顿的贸易政策开始拖累美国经济增长，即可捕捉美元走弱的行情。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
