油市正面临中东与黑海地区供应中断风险上升，压力点涵盖红海沙特出口航线、波斯湾紧张局势再起，以及哈萨克斯坦经由俄罗斯CPC终端的出货停摆。随着特朗普总统排除立即展开会谈的可能性，美伊停火的外交希望减弱；与此同时，美国已连续第11晚对伊朗发动打击。另一方面，在胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上封锁后，航运方已调整油轮航线，船只寻求避开曼德海峡（Bab el-Mandeb Strait）。
经由苏伊士运河改道可能增加前往亚洲航程的时间与成本，进一步收紧近端供应条件。黑海方面，若中断拖延，哈萨克斯坦上游限产风险升高——此前6月约有170万桶/日从CPC终端装船。在此背景下，布伦特目前仅略高于91美元/桶，若扰动延续至8月，市场定价可能偏低；同时，成品油结构性偏紧。要出现缓解，需中东出货恢复正常以推升中东与亚洲炼厂开工率，并且乌克兰对俄罗斯炼厂的袭击减少。
布伦特价格展望与供应风险
我们认为，随着步入2026年8月，衍生品交易员应为布伦特原油出现强劲上行行情做好准备。布伦特目前交易于每桶约91美元附近，但期权市场尚未充分计入全球主要运输走廊上严重且叠加的供应冲击。历史上，在夏季旺季需求期间出现类似供应挤压时，油价往往迅速突破95美元关口。
交易员可考虑买入布伦特虚值看涨期权，以把握红海与波斯湾瓶颈恶化带来的机会。过去两年，穿越曼德海峡的油轮日通行量已下滑逾50%，迫使船舶付出高成本绕行非洲。这种大规模改道将航程时间拉长约10至14天，结构性地把数百万桶原油“困在海上”，从而收紧即期现货市场。
此外，黑海CPC终端持续停摆，可能令多达170万桶/日的哈萨克原油离线。此时，看涨价差策略（bullish call spreads）吸引力上升，因为任何延长的停运都将迫使上游生产商关井，显著减少全球低硫轻质原油供应。过往同等规模的扰动，曾引发近月布伦特期货即时出现数美元的跳涨。
成品油与裂解价差展望
我们也建议做多成品油裂解价差，尤其是柴油，因为乌克兰无人机袭击持续影响俄罗斯炼油产能。在不同阶段，俄罗斯多达14%的常压炼油产能曾被迫停运，令全球中间馏分油库存长期低于五年均值。由于炼厂难以轻易提升开工率，未来数周成品油裂解价差料将跑赢原油本身。
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