中国监管机构与国家背景资金周一出手稳定A股交易，此前全球科技股去杠杆与获利回吐的影响传导至国内市场。中国证监会召开投资者座谈会，强调将加强监管、投资者保护与市场平稳运行。与此同时，“国家队”通过股票回购再贷款渠道注入约600亿元人民币，中央管理的国有企业亦增持国企、科技公司及ETF。
中国股票上周迎来机构资金回流，此前6月大部分时间抛压较重；随着关键市场点位逐步临近，交易活跃度回升。散户行为则更为分化，从4月初的卖出转为6月中旬的强势买入，并一度承接机构卖盘，但近期动能有所降温。在政策托底到位的背景下，机构重新加码被视为月末前亚太情绪的上行风险因素；市场亦关注惯例于7月底召开的政治局会议，预计将为下半年增长议程定调。
利用国家市场支持的衍生品策略
我们建议衍生品交易者利用这一国家背书的安全网，通过卖出中国主要ETF（如ASHR与FXI）的虚值（out-of-the-money）看跌期权来获取收益。由于国家背景资金过往常在关键心理点位入场，对相关指数的短期下行风险形成显著缓冲。随着近期全球科技股抛售后隐含波动率开始回落，该策略有助于在相对可控的风险下收取期权权利金。
随着7月底政治局会议临近，也可通过牛市看涨价差（bull call spreads）进行战术性上行布局。历史数据显示，官方托底（例如2024年初约500亿美元规模的国家引导ETF集中买入）往往会触发短期快速的修复性反弹。相较直接做多，使用价差结构能以更具成本效率的方式把握局部情绪提振，同时避免资本过度暴露于中国房地产板块更深层、尚未完全化解的结构性问题。
波动率变化与日历价差机会
我们也需为近月期权的“波动率挤压”（volatility crush）做准备：在600亿元流动性投放稳定A股后，前月合约隐含波动率可能明显回落。由于国家买盘主要聚焦大盘基准与央企ETF，指数波动率料将比个股波动率下行更快。在此环境下，我们建议采用日历价差（calendar spreads），利用短期期权的时间价值衰减获取收益，同时保留对8月下旬更长期波动率的敞口。
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