英债（gilt）与英镑（sterling）的抛售潮在首相安迪·伯纳姆（Andy Burnham）任命约翰·希利（John Healey）出任财政大臣，并表示将遵守财政规则、同时运用规则内的任何弹性之后，已趋于稳定。市场目前聚焦于这项“弹性”将如何被用于为财政支出融资，但财政计划可能要到10月预算案才会进一步明朗。在此之前，财政政策不确定性料将限制英债与英镑的反弹空间。
英国5月劳动力市场指标显示存在闲置。失业率连续第二个月维持在4.9%，职位空缺与失业人数之比（vacancies-to-unemployment ratio）也维持在0.4，低于估算的均衡水平0.50。在利率方面，互换曲线显示市场预计英伦银行（BoE）将在11月完整加息25个基点至4.00%，并在未来12个月累计收紧60个基点，使政策利率位于BoE估算的中性区间2.00%至4.00%之上。由于经济运行低于潜在水平，这一配置提升了BoE利率预期向下调整的空间，并对英镑构成相对不利因素。
财政不确定性期间的交易指引
我们建议衍生品交易者保持谨慎，避免在英镑（GBP）与英国国债（gilts）的短线“纾困式反弹”中追高买入。尽管约翰·希利获任财政大臣后市场已企稳，但在10月预算案出炉前，财政政策细节仍不清晰，将令投资者保持警惕。历史上，类似的政治与财政过渡期往往会限制英镑上行空间，类似于英国过往领导层更迭期间所出现的波动。
劳动力市场数据与政策含义
我们对英镑的偏空看法，进一步受到最新劳动力市场数据的支持：英国失业率维持在4.9%不变。此外，职位空缺与失业人数之比仍停留在0.4，显著低于0.5的均衡水平。劳动力市场闲置持续，意味着薪资压力正在降温，进而可能拖累经济增长。
目前，互换市场已计入英伦银行在11月加息25个基点至4.00%的预期，该水平处于估算中性区间的最上沿。鉴于英国经济运行低于潜在水平，我们建议交易者在主要货币对上做空英镑，并做多短期利率期货。我们预计未来数周BoE加息预期将出现向下调整，从而对英债收益率与英镑形成下行压力。
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