美元/日元（USD/JPY）连续第四个交易日延续涨势，周二欧洲时段交投于162.60附近。涨势背景是，在有关伊朗的外交信号出现后，风险厌恶情绪缓和，美元整体基调转软；此前官员表示已收到调停方提出的、旨在降低与美国紧张关系的方案；另有独立报道称，可能出现为期10天的停火。
Axios报道称，特朗普总统正在权衡是推动临时停火以重新开放霍尔木兹海峡，还是与以色列开展全面联合军事行动；与此同时，在谈判持续进行之际，美军仍在该地区集结。在日本方面，首相高市早苗重申重视市场信任与财政可持续性，同时设定尽快实现实际增长率高于1%、名义增长率高于3%的目标，并表达提升中长期增长动能的愿景。市场焦点随后转向周五公布的日本6月全国CPI数据；核心CPI预计同比1.6%，高于5月的1.4%，投资者借此评估日本央行的政策前景。
地缘风险缓和与日本通胀回升之际的衍生品仓位布局
我们建议衍生品交易者为未来数周美元/日元从当前高位162.60回撤的可能性进行布局。中东紧张局势缓和与日本通胀回升的组合，为汇价向下修正提供了强有力的基本面理由。为把握这一机会，我们建议买入近月看跌期权，或建立熊市看跌价差（bear put spread），在捕捉下行空间的同时控制权利金成本。
历史上，美元往往受益于地缘不确定性，但关于霍尔木兹海峡可能实施10天停火的谈判迹象，正在显著削弱避险需求。若外交努力取得进展，美元多头仓位的回补/平仓可能引发快速下跌。我们认为，在这种数十年高位继续持有美元看涨期权，其风险回报比并不理想。
日本CPI前景与政府干预风险
在日本方面，即将公布的全国CPI预计显示核心通胀从5月的1.4%升至1.6%。此前日本通胀在2024年加速时，促使日本央行退出负利率政策，并引发日元大幅反弹。我们预计，若本周五通胀数据强劲，将重新点燃市场的鹰派押注，对该货币对形成进一步下行压力。
此外，也必须重视直接政府行动的风险，因为日本当局历来会在这些极端汇率水平进行防守。在2024年4月下旬至5月期间，日元类似走弱之际，日本财务省曾动用创纪录的9.8万亿日元（约620亿美元）进行直接干预以支撑日元。鉴于这一先例，我们建议采用限定风险的衍生品策略，以防范突发、剧烈的下行波动。
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