OCBC 策略师表示，USD/CNH 一直在较宽区间内交易，而中国人民银行的每日中间价定盘仍是短线波动的主要锚点。由于美国通胀数据偏软拖累美元，该货币对在周中一度下探至当周低位；与此同时，较为坚挺的每日定盘支持离岸人民币（CNH）温和走强，随后在周末前小幅反弹。短期方向预计仍将由定盘指引，并结合更广泛的美元走势来主导。
定盘指引显示，政策层面更倾向于允许人民币有序、渐进升值，而非推动更急促的单边行情。OCBC 认为，国内增长偏弱以及市场对政策宽松的预期，将在短期内限制人民币涨幅，即便定盘为节奏设定基调亦然。从技术面看，日线仍维持轻微偏空动能，但已有压力减弱的初步迹象，同时 RSI 回升。
当前宏观环境下的区间交易
随着我们在 2026 年 7 月下旬应对市场变化，我们建议衍生品交易者将 USD/CNH 的操作重点放在区间策略上。中国人民银行持续通过每日参考汇率来锚定汇价，即便全球压力变化，汇率仍被保持在相对受控的管理状态。近期定盘数据显示，央行持续将中间价稳定在 7.25 附近，反映出其强烈意愿：既要防止人民币快速贬值，也要限制过大的上行反弹。
这种“紧盯”有其必要性，因为中国经济复苏仍高度不均衡，国内零售销售增速温和、低于 3%，使市场对本地降息的预期持续存在。与此同时，美国经济数据走软也令美元难以大幅走强，令两种货币之间形成拉锯。基于这些相互抵消的力量，我们认为未来数周 USD/CNH 将难以有效突破当前 7.20 至 7.32 的运行通道。
低波动环境下的衍生品策略
对期权交易者而言，这种低波动环境更适合以收取权利金为主的策略，例如铁秃鹰（iron condor）或卖出宽跨式（short strangle）。我们建议卖出价外期权以把握时间价值衰减带来的权利金回落，尤其是在人民币 1 个月隐含波动率已下滑至约 4.5% 附近的背景下。不过，仍需将止损设置得更为严格，因为一旦美国联储政策立场突然转向，或中国出台更强刺激措施，短期内都可能触及区间边界并引发快速波动。
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