德意志银行策略师表示，中国的AI模型正在缩小与美国同业的能力差距，同时定价更接近Anthropic Sonnet等中端系统，显示其“成本/智能”比更低。他们指出分发模式正在转变：中国发布的产品愈来愈多以开放权重（open-weight）模型形式推出，可下载、修改并在本地运行；而美国领先厂商则倾向依赖封闭、专有产品，通过API交付。该行认为，这种定价与可及性将促使市场重新评估：若可比性能能够以更低成本获得，现有AI资本开支（capex）规划是否仍能维持。
市场已作出反应，AI与半导体股承压。费城半导体指数上周下跌9.97%，周五再跌1.63%后，录得自去年“解放日”关税公告当周以来最大单周跌幅。德意志银行补充称，更便宜且更广泛可取得的模型，可能加速全球AI采用并支撑生产力，但也可能压缩美国AI资本开支回报与利润率、推动更快的商品化，并在竞争性技术栈形成之下，加剧地缘政治碎片化。
来自美中AI估值差距的机会
我们认为，衍生品交易员有一个重要机会，可利用美国AI基础设施巨头与高效率中国开放权重模型之间不断扩大的估值差距。历史上，当颠覆者大幅降低“智能成本”——类似今年较早前超低成本中国模型发布引发的市场震荡——半导体指数的波动性往往会飙升。我们建议使用近期到期的美国主要芯片制造商看跌期权（put options），以对冲估值重估带来的短线下行风险。
近期市场数据显示，费城半导体指数（SOX）已面临显著压力，在单周内大跌约10%，因投资者质疑巨额AI资本开支的回报。为把握这一趋势，我们可考虑在VanEck半导体ETF（SMH）等科技权重较高的ETF上交易熊市看跌价差（bear put spreads）。此策略有助在芯片股高估值回落的下跌动能中获利，同时将资金风险控制在可定义范围内。
为全球科技波动调整策略
我们也必须为潜在的资本开支“过度周期”（capex overcycle）做准备，因为美国科技巨头在面对更便宜的开源替代方案时，可能更难为其庞大的硬件支出提供合理性。对美国主要云与软件供应商使用长期跨式期权（long-dated straddles），可在不论市场最终向上或向下突破的情况下，捕捉显著的价格波动。考虑到地缘政治变化与商品化压力对全球科技利润率的挤压，这一策略在未来数周显得关键。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
