美元/日元周一交投在 162.55 附近，日内上涨 0.10%。此前美元早盘一度走弱，但随着地缘政治风险再度回归，美元需求重新升温。美元指数（DXY）徘徊在 101.00 附近，从日内低位约 100.65 反弹；同时，在市场焦点从试探性外交转向新的地区紧张局势之际，油价也出现回升。
市场情绪先因美伊谈判仍可能推进的信号而改善，但随后出现逆转——路透报道，也门亲伊朗的胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施立即生效的海上封锁。除了风险溢价回升外，市场对美联储偏鹰立场的预期也继续支撑美元；官员重申致力于 2% 通胀目标，市场预计今年至少还会再加息一次。在日本方面，官员重申已准备好进行外汇干预；同时《共同社》报道称，日本央行预计下周将把政策利率维持在 1% 不变，尽管当局仍持续释放进一步政策正常化的讯号。
管理 USD/JPY 波动与干预风险
我们认为，衍生品交易者必须为美元/日元今日徘徊在关键 162.55 水平附近可能出现的突发剧烈波动做好准备。从历史经验看，日本当局对日元贬值突破 160 的容忍度极低——在 2024 年 4 月下旬与 5 月，为支撑日元曾创纪录动用 9.8 万亿日元（约 620 亿美元）。在政府再次警告将采取果断行动之际，未来数周出现突发 400 点（pip）干预式下跌的风险极高。
为管理这一风险，我们建议买入美元/日元看跌期权（put）以对冲由政府主导的突然反转。这一策略可在汇价急跌时获利，同时将最大风险限定在已支付的权利金。鉴于期权价格可能随市场波动上升，运用看跌价差（bear put spread）将是更具成本效益的布局方式。
在美联储政策与日本央行决策之间的策略配置
与此同时，我们也不能忽视油价走高与美联储偏鹰立场对美元形成的强劲上行压力。在美元指数交投于 101.00 附近之际，希望继续做多美元的交易者可考虑敲出式看涨期权（knock-out call options）。这类结构性产品入场成本较低，但若日本干预引发汇价短暂急跌，将自动失效。
最后，需要关注日本央行即将召开的会议，市场预期利率将维持在 1%。尽管 1% 以日本历史标准而言已属偏高，但与美国之间巨大的利差在短期内仍将继续有利于美元。交易者可通过短期利率期货押注日本央行在今年稍后逐步缩小这一利差。
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