标普500指数在周四和周五下跌，主要因科技股遭抛售。此次走势被认为与市场对“高额人工智能（AI）投入是否站得住脚”的疑虑有关——在竞争加剧、服务成本下滑之际，相关支出更难被合理化。直接导火线是Moonshot推出Kimi K3模型，据称表现优于美国竞争对手，令市场再度想起2025年初DeepSeek曾推动大盘指数走低的情景。
“七巨头”（Magnificent Seven）自年初以来几乎没有增长，表现落后于标普500以及一项加权平均指数。上述更广泛的指标在7月16日交易中创下历史新高，显示市场参与面更广；与此同时，苹果市值一度超越英伟达，重新夺回全球市值第一的宝座。资金也从芯片股撤出，推动SOX半导体指数较高位回落20%，被形容为“转入熊市”。市场焦点转向截至7月24日的第二季业绩期，包括通用汽车、Alphabet、IBM、特斯拉、英特尔和威瑞森等公司。尽管如此，市场整体上仍大致忽略中东紧张局势、油价走强，以及消费者与生产者价格降温等因素；板块轮动仍是主要驱动力。
更广泛市场敞口与期权策略的机会
我们正看到市场出现大幅转向：投资者撤离曾经占主导地位的“七巨头”和半导体板块，后者已从高位下跌20%并进入熊市。要从中受益，我们应将期权策略转向等权重标普500指数（equal-weighted S&P 500），该指数已在7月16日创下历史新高。通过在等权重ETF上构建牛市看涨价差（bull call spreads），我们可以捕捉更广泛的市场增长，同时规避科技股抛售带来的冲击。
随着Moonshot的Kimi K3等中国竞争对手挑战美国AI主导地位——类似于2025年初DeepSeek的影响——科技股的估值溢价面临较高脆弱性。我们应在估值偏高的半导体龙头上买入保护性认沽（protective puts）或建立熊市看涨价差（bear call spreads）。历史上，当SOX半导体指数自峰值回撤20%时，下行动能往往会延续数周。
围绕波动率布局并对冲宏观风险
本周Alphabet、特斯拉与英特尔等高关注度财报，为波动率交易者提供理想环境。我们可在这些特定科技股上买入跨式期权（straddles），以捕捉在7月24日前后可能出现的较大价格波动。由于投资者迫切希望确认巨额AI投资是否真正转化为企业利润，隐含波动率正在上升。
我们也必须为当前大盘选择忽视的宏观因素做好准备，例如中东紧张局势与油价波动。若这些被忽略的压力最终导致通胀黏性上升并推高利率，股市可能出现急剧反转。买入价格相对便宜的价外VIX看涨期权（out-of-the-money VIX calls），是为投资组合对冲“市场恐慌回归”的一种稳健方式。
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