周一欧洲早盘，AUD/JPY 走高至约 113.55，澳元受到澳洲储备银行（RBA）与日本央行（BoJ）之间收益率利差的支撑。不过，涨势受到抑制，原因是市场仍对日本官方可能采取行动高度敏感，使得市场持续警惕干预风险。
RBA 在6月会议上将官方现金利率维持在 4.35% 不变，此前今年较早前曾连续三次各加息 25 个基点；目前正评估紧缩政策对顽固核心通胀与降温中的经济所带来的影响。ASX 30天银行间现金利率期货的定价显示，8月加息的概率为 16%；而到 2026年12月之前再额外加息一次的概率，估计约为 50% 至 60%。在日本方面，BoJ 将于本月稍后召开会议，此前已在6月将利率上调至三十年来最高水平；市场预计年底前还会再加一次息，但不太可能在7月会议上行动。
Derivative Trading Strategies Amid Intervention Risks
我们建议衍生品交易者保持谨慎，并考虑在未来几周买入 AUD/JPY 保护性看跌期权（put）。尽管当前利差推动该货币对维持在接近 113.55 的水平，但日本当局可能出手干预日元，构成巨大的下行风险。历史先例显示，一旦当局决定进场，市场可能迅速反转，例如日本在2024年年中创纪录的 9.8 兆日元（620亿美元）干预。
由于 ASX 现金利率期货仅反映 RBA 在8月加息 16% 的概率，澳元的上行动能开始降温。衍生品交易者可利用仍相对便宜的隐含波动率（在央行会议前仍处于偏低水平）来捕捉机会。我们建议构建偏空的比例价差（bearish ratio spreads），以便在澳洲储备银行若继续将利率维持在 4.35% 时，能从突发性的下行修正中获利。
Bank of Japan Policy Outlook and Hedging Approaches
日本央行本月稍后的政策会议是关键变数，即便市场普遍预期在历史性6月加息后将暂时按兵不动。交易者应建立短期日元看涨期权（JPY call）作为对冲，以防日本央行立场意外转鹰，或日本当局突然进行单边、实体市场的直接干预。我们认为，当 AUD/JPY 测试这些数十年高位之际，布局更强日元的风险回报比明显更具吸引力。
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