金价周一在亚洲早盘下滑至接近4,000美元水平，在第二季度下跌14%后，继续围绕这一心理关口震荡；这也是黄金自2013年以来最疲弱的季度表现。不断升级的美伊敌对行动推高油价，引发通胀担忧，并强化市场对美国利率将“更高更久”的预期，从而削弱无收益资产如黄金的吸引力。尽管美国消费者与生产者通胀有所降温，但与能源相关的价格压力仍令市场保持警惕。
利率预期也随之转变。根据CME FedWatch Tool，交易员目前押注美联储在9月加息的概率为61.4%。美国对伊朗发动了连续第九晚的打击，而伊朗官员表示，与华盛顿的停火实际上已被放弃。据报，伊朗向巴林、约旦、科威特及伊拉克境内目标发射弹道导弹与单向攻击无人机后，巴林各地响起防空警报，进一步提高能源流经狭窄水道时遭受扰乱的风险。
黄金价格压力与交易策略
我们正关注黄金在4,000美元关口附近的挣扎走势；美伊紧张局势升温推高能源价格，并再度点燃通胀忧虑。随着CME FedWatch Tool对美联储9月加息的定价概率升至61.4%，无收益资产面临的压力正在加大。衍生品交易员应为未来数周黄金持续承压下行做好准备。
我们建议交易员侧重买入XAU/USD的短期看跌期权（put），以把握这波下行动能。历史走势显示，当黄金在高利率环境中失去支撑时，关键支撑位可能迅速被跌破。通过使用熊市看跌价差（bear put spreads）瞄准下一道约3,800美元的关键支撑位，可在捕捉下跌的同时更好地管理风险。
对冲波动率与能源市场敞口
由于中东冲突升级将使市场波动率维持在极高水平，我们也必须防范突发性价格急升。采用买入跨式策略（long straddles），可在地缘政治新闻触发行情时，从任一方向的剧烈波动中获利。这一方法在军事冲突期间隐含波动率上升时尤其有效。
我们也应关注能源市场以对冲头寸，因为停火破裂威胁原油运输。历史经验表明，油价一旦突然飙升，往往会迅速传导至全球通胀数据，从而强化“利率更高更久”的论点。买入原油看涨期权（call）可在能源价格进一步走高时，抵消黄金交易可能出现的部分损失。
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