富国银行经济研究部预测，美联储将把联邦基金利率维持在3.50%–3.75%不变，直至2027年底。在利率市场方面，该行预计10年期美国国债收益率将在2026年底接近4.35%，并在2027年底降至4.30%。该框架假设通胀走势允许联邦公开市场委员会（FOMC）在较长时间内保持政策不变。
该展望亦容许在“利率保持不变”的轨迹下，政策措辞更偏鹰派——前提是通胀降温且劳动力市场维持均衡。在此情境下，随着加息预期消退，收益率曲线料将温和“牛市陡峭化”（bull steepen）。本文在人工智能工具协助下完成，并经编辑审阅。
Yield Curve Positioning in a Steady-Rate Environment
我们认为，衍生品交易员应在未来数周为收益率曲线的小幅牛市陡峭化进行布局。鉴于政策利率预计将维持在3.50%–3.75%直至2027年，市场对激进加息的担忧可能被夸大。交易员可通过布局短期利率衍生品来捕捉这一变化，例如担保隔夜融资利率（SOFR）期货；随着鹰派预期回调，这类工具预计将受益。
历史经验显示，当美联储暂停加息且通胀开始降温时，短端收益率往往比长端下跌更快。最新数据显示，美国10年期国债收益率一直在约4.25%至4.40%之间波动，与我们4.35%的年末目标高度贴近。在这种稳定环境下，建立曲线陡峭化交易——具体而言，买入2年期美债期货、同时卖出10年期合约——目前是相当有利的策略。
Risk Management and Hedging Strategies
不过，由于突发的能源或关税相关供给冲击风险仍然偏高，我们仍须对通胀意外上行进行对冲。通过在国债期货上使用保护性期权工具，例如支付方互换期权（payer swaptions），可在通胀数据高于预期时保持策略灵活性。这种更均衡的做法既能保护资金，同时也让我们有机会从美国国债市场逐步稳定的过程中获利。
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