EUR/JPY周四交投在185.80附近，本周初触及一个月高点后基本持平。随着日元收复部分失地，交叉盘小幅走低；与此同时，欧元仍受支撑，市场预期若通胀风险恶化，欧洲央行（ECB）可能进一步收紧政策。涉伊朗的敌对行动再起令市场谨慎情绪升温，推动油价走高，并引发对新一轮通胀冲击的担忧。在此背景下，尽管能源成本上升限制日本经济前景，日元仍获得支撑。
在欧元区，ECB官员重申，若出现第二轮通胀效应，将准备进一步收紧政策。路透调查显示，多数经济学家预计7月存款利率将维持在2.25%不变，约70%受访者认为年内还会再加息一次，最可能在9月。荷兰合作银行（Rabobank）与ING均倾向于9月加息，不过ING仍提示7月存在风险。在日本方面，市场对政府计划将政府养老金投资基金（GPIF）部分海外投资汇回国内的疑虑令日元承压；同时，日本财务大臣表示，如有必要，当局随时准备对外汇市场进行干预。
波动率前景与交易策略
我们建议衍生品交易者为EUR/JPY在185.80附近徘徊期间可能出现的更高波动做好准备。欧元受益于ECB偏鹰派言论而获得支撑，而日元则因地缘政治风险上升而出现阶段性喘息。在此拉锯格局下，我们预计该货币对未来数周将维持在一个紧凑但脆弱的区间内波动。
我们认为，日本政府突发干预的风险已来到关键临界点。历史经验显示，当日元快速贬值时，日本当局往往毫不犹豫出手，正如其在2024年规模高达9.8万亿日元的干预行动。衍生品交易者可考虑买入价外（out-of-the-money）的EUR/JPY看跌期权（put），以对冲东京入市导致汇价出现急剧、瞬间下挫的风险。
油价与央行政策的影响
受中东紧张局势持续影响，油价上行令前景更趋复杂：一方面打击日本这一能源进口型经济体，另一方面又推升欧元区通胀。这种双重压力使得单纯押注现货单一方向的风险在当前明显偏高。相较之下，我们建议采用以波动率为核心的策略，例如做多跨式（long straddle），以在不论市场最终向上或向下突破时，都有机会从剧烈波动中获利。
在近70%经济学家预测ECB或于9月再加息一次的情况下，欧元的收益率优势短期内不太可能迅速消失。不过，由于市场已为即将到来的7月会议“暂停”定价，任何偏鹰意外都可能触发欧元快速拉升。我们建议保持灵活仓位，并将期权到期日设得更短，以捕捉央行立场快速切换带来的机会。
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