6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要重申了“偏鹰派的按兵不动”立场，整体基调与会后沟通大致一致。《经济预测摘要》（SEP）显示，关于利率路径的看法呈50对50分歧：一派倾向维持利率不变或降息，另一派则偏向进一步加息。决策者继续认为通胀仍然过高，同时将劳动力市场描述为“持久稳定”。
分歧的核心在于对高通胀将持续多久的判断差异，并进一步传导至不同的政策利率偏好。在“通胀更长时间维持高位”的情境下，许多与会者认为需要更高的利率。纪要叙事也将夏季核心PCE通胀趋势偏强，与6月就业报告相对温和形成对照，令市场预期从“7月立即加息”略微转向，但仍为年内稍后政策进一步收紧保留空间。
委员会分歧与政策含义
最新的美联储会议纪要印证我们的判断：委员会在利率路径上分裂严重。主张利率维持不动与主张再度加息的成员势均力敌。这意味着我们未来几周的交易策略必须对新增经济数据极为敏感。
美联储认为劳动力市场稳定，近期就业报告也支持这一观点。6月新增就业21.5万人，略高于预期，使美联储短期内转向宽松的压力不大。我们认为，这减少了通胀若未降温时、再次加息的一项障碍。
通胀仍是关键变量，而且仍高于美联储可接受的水平。最新核心CPI读数顽固地维持在3.8%，将强化主张更高利率一派的论点。我们认为，这将成为下半年潜在加息的主要催化剂。
数据驱动环境下的市场布局
在这种以数据为导向的环境下，我们布局以应对波动性上升，尤其是在关键通胀数据发布前后。我们在下一次PCE数据发布以及7月31日FOMC决议前，于主要指数买入跨式期权（straddles）。该策略可在市场向任一方向出现大幅波动时获利，而这种大行情发生的概率看起来相当高。
这一配置与2022-2023年时期相似，当时每一次通胀数据都会引发显著的市场摆动。在那段时间里，相比押注美联储最终方向，围绕数据发布提前布局波动率冲高更为有利。我们预期这一模式将在整个夏季重演。
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