英伟达反弹，AI板块轮动重置估值

要点

• 英伟达（Nvidia）预期市盈率（Forward P/E：以市场对未来盈利预测计算的市盈率）降至22.22倍，处于2019年以来低位区间。
• 估值回落之际，英伟达仍披露2026财年营收2,159亿美元，同比增65%。
• NVDA（英伟达股票代码）预期市盈率低于AMD与英特尔（Intel），但其营收规模显著更大。
• 投资者在“AI行情”（AI Trade：围绕人工智能相关资产的投资主题）内部轮动，关注点从GPU转向CPU、存储器与数据存储相关公司。
• NVDA日线图显示股价反弹至约204美元附近；短期阻力位约205.20美元，支撑位约200美元。

尽管英伟达持续创下营收纪录，其估值已回落至近年低位区间。

市场数据显示，该芯片厂商的预期市盈率降至22.22倍。该水平接近2019年所处的估值区间，当时公司尚未成为资本市场“人工智能受益标的”。

估值倍数走低并非因收入疲弱。英伟达披露2026财年营收2,159亿美元，同比增65%；第四财季营收亦创纪录，达681亿美元。

关键在于，盈利与收入规模大幅扩张，但估值倍数（Multiple：市场愿意给予每单位盈利的定价水平）却收缩，反映交易者在重新评估AI投资周期的下一阶段。

这意味着，股价与估值变化更多来自AI产业链内部的资金轮动，而非英伟达增长逻辑“崩塌”。

为何交易者关注NVDA

英伟达仍是AI基础设施（AI Infrastructure：支撑AI训练与部署的数据中心算力、网络、存储等）核心标的，其GPU（图形处理器：高并行计算芯片）广泛用于数据中心、大模型训练与高性能计算（HPC：用于复杂计算任务的计算体系）。

但随着AI建设从早期推进到更广阶段，市场关注点已扩展。

第一阶段的行情主要围绕GPU。随后，投资者开始评估大型云厂商（Cloud Providers：提供云计算服务的公司）自研定制芯片带来的竞争压力。

近期，交易者将目光转向CPU（中央处理器：通用计算芯片）、存储器与数据存储公司，以把握AI基础设施支出的其他受益方向。

这种轮动影响了对英伟达的定价：即便营收继续增长，若资金认为AI供应链其他环节的上涨空间更快更大，英伟达股价仍可能承压。

对交易者而言，核心问题是：估值下行究竟反映真实的增长担忧，还是在AI驱动大涨后的阶段性“估值重置”（Valuation Reset：估值从高位回落至更可持续区间）。

NVDA预期市盈率低于主要同业

英伟达22.22倍的预期市盈率已低于多家主要芯片同业。

超威半导体（AMD）预期市盈率为73.53倍，英特尔为136.99倍。

该对比不意味着英伟达一定被低估。不同芯片公司处于不同盈利周期（Earnings Cycle：盈利随行业景气起伏的阶段）、利润率结构、增长预期与业务修复叙事（Turnaround Narrative：市场对扭亏或改善经营的预期）。

但这反映出：即使英伟达营收基数明显更大，其估值仍在收缩。

英伟达2026财年营收2,159亿美元；对比之下，AMD 2025财年营收346亿美元，英特尔2025年营收529亿美元。

市场预测显示本财年营收仍将显著增长，预计英伟达营收将达到3,927亿美元。增长前景仍强，但也意味着未来盈利兑现门槛更高。

AI行情轮动压制英伟达估值倍数

英伟达预期估值下行，可能与AI主题内部轮动有关。

在AI周期初期，市场集中押注GPU需求。英伟达芯片成为AI训练、数据中心扩建与加速计算（Accelerated Computing：用专用硬件提升计算效率）的关键组成。

下一阶段，市场对亚马逊、谷歌等云厂商自研芯片的竞争更敏感，担忧大型客户长期降低对英伟达硬件依赖。

近期，资金进一步转向CPU、存储器与数据存储等环节。

这并不意味着英伟达离开AI主线，而是交易者更挑剔，不再对所有AI龙头给予同等估值溢价（Valuation Premium：相对行业或历史均值更高的估值）。

存储器与数据存储概念股受关注

投资者近期偏好存储器与数据存储相关标的。原因在于AI基础设施需要更高性能的内存与更大的数据容量，盈利预期随之改善。

美光（Micron）与闪迪（Sandisk）被视为轮动受益代表，其上涨显示AI行情已从英伟达与传统GPU敞口（Exposure：对某类资产或主题的持仓/风险暴露）扩散到更多环节。

不过，上述走势近期有所降温。过去一个月，美光与闪迪均回落，交易者重新评估前期涨幅速度。

这表明AI行情仍在，但资金在半导体产业链不同环节之间切换。

关键交易位

NVDA日线显示，股价自约190美元低位反弹后，当前在204.12美元附近交易。

最新交易日开盘约195.18美元，最高约205.16美元，最低约195.06美元。强势日K线（Daily Candle：单日价格区间的K线形态）显示，在估值回落后买盘回流。

短线阻力在205.20美元附近。若有效站上（Sustained Move：持续运行在某水平之上），市场或转而关注210美元。

若确认突破210美元（Confirmed Break：价格突破并维持，有一定成交或时间确认），反弹结构将改善，关注位可上移至215美元，其后是220美元附近更上方阻力。

下行方面，200美元为首个需关注的心理支撑位；若跌破，或指向195美元。

多头与空头情景

多头情景取决于NVDA上破并守住205.20美元，意味着市场对更低估值与较强营收规模作出正向定价。

若确认上破210美元，将进一步强化修复信号，并将215美元纳入关注。

若上破215美元，反弹力度增强，关注或转向220美元附近更上方阻力。

中性情景为200至205.20美元区间整理（Consolidation：价格在较窄区间内震荡）。这可能反映市场在强基本面与AI主题轮动之间权衡。

空头情景在跌破200美元后强化；若确认跌破，可能意味着资金继续从英伟达转向其他AI标的。

免责声明

上述价格水平与市场情景仅代表作者撰写时观点，不构成投资建议或VT Markets的任何官方推荐。交易者应自行分析并严格进行风险管理。

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当股价对盈利预期、AI基础设施支出、芯片板块轮动、估值变化或纳指波动快速反应时，这种灵活性更有用。

若英伟达上破阻力位，可关注多头延续；若跌破支撑位，可关注下行机会。

后续关注点

需关注英伟达较低的预期市盈率是否吸引增量买盘，或资金是否继续转向AI供应链其他环节。

营收预期仍是核心变量。市场预计本财年英伟达营收或达3,927亿美元；若预期成立，较低估值可能吸引寻求“更便宜AI敞口”的资金，但也要求后续业绩持续兑现。

市场还将观察AI基础设施投入是否保持当前节奏。若大型云厂商投资放缓，或对英伟达估值形成进一步压力。

大型云厂商自研定制芯片带来的竞争仍可能是重要主题。

同时需关注英伟达H200芯片在中国的获取进展。若对中国主要AI公司开放有限采购许可，或对短期情绪构成支撑，但影响取决于获批数量及限制强度。

存储器与数据存储相关个股同样值得跟踪。若相关标的维持强势，可能意味着市场关注仍偏向其他AI受益方向，而非英伟达。

短期看，200至205.20美元为NVDA主要波动区间；若确认上破205.20美元，关注位或上移至210美元；若跌破200美元，可能指向195美元。

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