中东紧张局势再度升温以及油价走强，恰逢美元转强与全球债券收益率上扬。OCBC 预测，美元将在 2026 年下半年（2H26）对欧元、日圆与瑞士法郎等低收益货币升值 2%–3%；但其同时指出，更广泛的美元上行需取决于能源与宏观触发因素，而非基准情境。报告将逾 5% 的升幅视为尾部风险（tail risk），需要出现每桶油价高于 100 美元，或美国经济过热的证据，包括失业率下行与中期通胀预期走强。
文中称，布兰特原油约每桶 78 美元仍低于会挑战“前一季度能源冲击正在消退”这一判断的水平，不过进一步上行被标记为可能引发更全面美元走强的催化剂。另一方面，最新 FOMC 会议纪要被形容为惊喜不多，并与会议后偏鹰派的基调一致；主要要点在于政策展望更趋向情景化（scenario-based）。
美元展望与驱动因素
我们预计美元将在 2026 年下半年升值 2%–3%，尤其相对欧元与日圆。该展望的驱动来自中东地缘政治风险升温，进而推高能源价格。布兰特原油期货本周已攀升至每桶 81 美元，显示相关趋势正在展开。
为此，我们考虑买入美元指数（DXY）在第三季末到期的看涨期权（call options）进行部署。该策略可在风险可控（defined-risk）的情况下捕捉预期走势。我们也在评估建立欧元/美元（EUR/USD）空头的期货仓位，因为利差仍偏向美元。
尾部风险、数据支撑与历史对照
美元出现更大幅度、逾 5% 的升势的概率较小，但若油价飙升至每桶 100 美元以上，则可能触发该情景。针对这一可能，我们会叠加一些价格便宜的价外（out-of-the-money）看涨期权作为尾部风险对冲，以相对较小的初始成本换取可观上行空间。
该观点亦获得近期数据支撑：美国经济仍具韧性，使美联储维持偏鹰立场。上周非农就业报告显示新增 21.5 万个就业岗位；密歇根大学调查显示 5 年期通胀预期小幅上升至 3.1%。美国 10 年期国债收益率也重新回到 4.50% 上方，进一步提升美元吸引力。
类似的动态曾在 2022 年初出现：能源冲击叠加美联储鹰派，推动美元显著走强。当前环境与当时的组合颇为相似，意味着美元可能继续走强。这也使得做多美元、对那些央行较不倾向收紧政策的货币，显得更具吸引力。
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