高盛《2026年7月企业宏观透镜》（Corporate Macroscope）指出，本轮股市升势已从“估值扩张”转向“盈利驱动”阶段，这改变了市场对后续上涨的门槛。长端利率黏性偏高，意味着这并非“免费资金”推动的股票周期，因此企业必须通过利润兑现与可信的资本开支（capex）来证明其估值倍数的合理性。高盛也将AI资本开支界定为正在突破“七巨头”（Magnificent 7）的范围，并外溢至工业、资本货物、电气设备、国防、能源安全与基础设施等领域。
报告称，尽管面临地缘政治风险、油价波动以及对增长与通胀组合的担忧，全球股市上半年仍录得出色表现。亚洲领涨；欧洲在价格回报上略为落后，但在总回报上跑赢美国；高盛补充，盈利增长贡献了本轮上涨的相当大部分。就市场结构而言，报告提示供给增加，但指出回购、并购活动（M&A）以及强劲的企业资产负债表构成需求支撑，或有助于在市场领导权扩散之际维持股市韧性。
焦点转向企业盈利与衍生品策略的精细化
我们看到市场的驱动引擎正从广泛的估值扩张，转向对企业盈利更聚焦的检验。随着宏观焦虑回落带来的“轻松涨幅”可能已告一段落，未来数周将更取决于挑选个别赢家。这也意味着我们的衍生品策略必须更精确，把重心放在单一公司的业绩表现，而非仅押注大盘方向。
随着2026年第二季（Q2 2026）财报季来临，隐含波动率将是关注重点。最新数据显示，标普500盈利增长目前追踪在11%，高于季度初8%的预测，因此我们应预期在业绩公布日出现更剧烈波动。我们看到的机会包括：对有强劲“业绩预告”（pre-announcements）的公司买入看涨期权（calls），或对处于竞争激烈、结果不确定的行业公司运用跨式组合（straddles）。
AI驱动的资本开支、行业轮动与期权机会
人工智能热潮已不再局限于少数科技巨头。我们观察到，随着企业为数据中心建设电力基础设施，电气设备相关的资本货物订单同比上升15%。这提示可考虑布局工业与公用事业板块ETF的看涨期权，因为它们正成为AI资本开支周期的新受益者。
利率持续高企意味着我们不能指望“水涨船高”带动所有股票。2026年大部分时间，美国10年期国债收益率维持在4.5%以上，这会惩罚亏损企业，并奖励资产负债表强健、具备真实现金流的公司。此环境令投机型成长股的长天期期权风险更高，同时更偏向在成熟、盈利稳健的企业上部署策略。
企业端强劲的需求缓冲应可避免市场出现严重下跌。年初至今已宣布的股票回购规模已超过7000亿美元，使全年进度有望挑战2024年创下的纪录水平。这股持续的买盘压力，使在高质量标普500成分股上卖出现金担保认沽（cash-secured puts）或认沽信用价差（put credit spreads）成为可能的收益型策略选择。
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