美联储立场分歧与市场定价的演变
周三在6月16–17日FOMC会议纪要于18:00 GMT公布后，美元指数徘徊在101.00附近。会议以12-0一致决定维持目标区间在3.50%至3.75%不变，但纪要显示“表面一致、内部分歧”：部分与会者主张立即加息，也有人基于时点考量接受暂停。年末利率路径仍然分裂：6月点阵图显示18份预测中有9份倾向今年至少加息一次，8份维持不变，1份降息；且多位与会者表示当前政策并不具足够限制性。委员会同时移除了偏向宽松的措辞，主席并宣布成立五个独立工作小组检讨政策框架。
工作人员估计5月整体PCE通胀为4.1%，核心通胀接近3.4%，推动因素包括关税传导、霍尔木兹海峡关闭导致的供应中断，以及AI相关需求。对于2026年，整体通胀预测从3月的2.7%上调至3.6%。市场定价也随之调整：6月之前，交易商预期利率将维持至2027年初、并在第二季首次降息，而市场则押注在2027年中前加息；如今定价显示7月加息概率约三分之一、更偏向9月行动，并指向年末利率靠近4%。两年期美债收益率相较其他发达经济体同业走高，尽管市场仍定价欧洲央行与英伦银行各至少加息一次。通胀数据方面，CPI将于7月14日12:30 GMT公布，并领先于7月28–29日FOMC会议。技术位方面，阻力在101.27与101.50；支撑在101.00，其后为100.95与100.50；另有五分钟随机RSI接近25。
持续通胀下的“鹰派”美联储语气
美联储6月会议纪要证实了我们的判断：委员会更倾向于加息，而非维持不变。尽管维持利率的表决一致通过，但讨论揭示了明显分歧，许多官员认为当前政策立场仍不够紧。这场内部辩论叠加最新数据，为我们接下来的预期奠定基调。
通胀形势仍为这种鹰派倾向提供理由。5月最新CPI数据显示，整体通胀同比顽固维持在4.5%，明显高于美联储目标。再加上上周6月就业报告显示新增就业强劲达25万人、薪资增长保持稳定，进一步强化了通过再度加息来为需求降温的论点。
市场反应与美元前景
我们看到这种转变已直接反映在衍生品市场定价上。市场目前对7月29日FOMC会议加息25个基点的概率已飙升至60%以上，相较数周前出现显著跳升。这意味着期权与期货市场正积极为月底联邦基金利率升至4.25%至4.50%做准备。
这种重新定价为美元提供强劲支撑，因为利差相对其他主要货币进一步扩大。美元指数（DXY）目前稳守在105.50附近，为去年底以来未见水平；在美债收益率走高吸引资金流入之下，美元走强。历史经验显示，类似当前这种美联储政策与他国分化的阶段，往往持续带来美元强势。
基于上述背景，我们的布局是未来数周美元有望继续升值。我们认为DXY的任何回调都是买入机会，尤其是在7月14日公布的6月CPI之前。诸如买入DXY看涨期权或采用偏多价差策略等衍生品方案，可在限定风险的前提下，把握若通胀再度偏热所带来的上行潜力。
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