周三金价下跌逾1.30%，在美元走强与美国国债收益率上升的压力下走低，此前美国总统唐纳德·特朗普表示，结束与伊朗战争的协议已“告吹”。XAU/USD报4,059美元，此前一度触及四日低点4,021美元。油价跳涨，WTI上涨逾3%至74.50美元；美元指数（DXY）上涨0.10%至101.20。10年期美债收益率上升近8.5个基点至4.589%；利率互换显示市场预计美联储（Fed）年底前将收紧27个基点；就7月而言，Prime Terminal数据显示，市场定价为维持利率不变的概率65%，加息概率35%。
美国银行将其2026年金价预测下调14%至4,360美元，同时在紧缩周期之后仍维持5,000美元的水平目标。技术面上，金价仍低于4,100美元，下方支撑位依序在4,021美元、4,000美元，其后是年初至今（YTD）低点3,941美元，以及2025年10月28日低点3,886美元。上方门槛设置在4,250与4,300美元，阻力位分别在50日SMA的4,372美元与200日SMA的4,491美元，4,500美元亦在关注范围内。央行需求数据指出，2022年央行买入1,136吨黄金，价值约700亿美元。
短期逆风推动金价下行
鉴于金价急挫，我们认为近期阻力最小的路径仍偏向下行。美元走强是主要逆风，背后推力来自中东紧张局势及其引发的油价飙升。目前资金作为避险更倾向流入美元，而非黄金。
WTI原油升至每桶74美元以上，重新点燃通胀担忧，直接影响我们的策略判断。这也支撑市场进一步定价美联储后续收紧，从而使美元与美债相较于不孳息的黄金更具吸引力。美国能源信息署（EIA）最新数据显示原油库存意外减少250万桶，进一步加剧油价上行压力。
随着10年期美债收益率逼近4.60%，持有黄金的机会成本显著上升。最新6月消费者物价指数（CPI）报告显示核心通胀仍顽固维持在同比3.6%的高位，使美联储没有理由从鹰派立场转向。我们预计即将公布的美联储会议纪要将强化这种“数据依赖、强硬抗通胀”的讯息。
战术与机构仓位布局
从技术角度看，日线图形成“死亡交叉”确认我们对未来数周的偏空判断。我们将任何反弹至4,100美元附近视为通过期货建立空头或买入看跌期权的机会。此类仓位的首要目标为心理关口4,000美元，次要目标为年内低点3,941美元。
衍生品市场的最新动态亦支持该观点：我们观察到8月到期、行权价在4,000与3,950美元的看跌期权未平仓合约（open interest）显著增加。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓报告（COT）也显示，资管资金正在降低其黄金净多头敞口，表明机构情绪正与我们的偏空观点趋于一致。
尽管美国银行的预测指向长期潜力，我们的即时关注仍在当前逆风。若要中和我们的偏空展望，金价需要有效突破4,250美元。我们将关注周四公布的初请失业金人数，以捕捉劳动力市场是否出现意外转弱、从而可能改变美联储政策路径的迹象。
我们也必须承认，央行买盘为金价提供了长期底部支撑；近年来新兴市场每年增加的黄金储备超过1,000吨。这种强劲的底层需求是支撑因素，但短期内难以压过货币政策与强势美元的强大影响。因此，我们将其视为背景因素，而非即时交易信号。
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