周三，西德克萨斯中质原油（WTI）回吐早前部分涨幅，但在中东紧张局势引发的供应风险忧虑再起之际，仍维持相对坚挺。WTI 约报每桶73.60美元，日内上涨2.20%，盘中一度触及75.73美元的两周高位。上个月美国与伊朗达成临时和平协议后，经由霍尔木兹海峡的航运一度逐步恢复正常，但最新的敌对行动再度为油价注入地缘政治风险溢价。伊朗 Press TV 报道称，若再遭进一步攻击，德黑兰将关闭霍尔木兹海峡；本周稍早，伊斯兰革命卫队（IRGC）袭击商业船只后，相关威胁随之升温。
与此同时，美国库存数据指向短期供需平衡趋于宽松。美国能源信息署（EIA）表示，截至7月3日当周，美国商业原油库存增加299.8万桶；市场原本预期将减少190万桶，从而终结库存连续10周下滑的走势。放在更广泛背景下，WTI 仍是以美元计价的“轻质”“低硫”基准原油；供需变化、OPEC 配额政策，以及 API 与 EIA 每周数据，均可能影响价格形成。OPEC 由12个产油国组成，OPEC+ 则在此基础上新增10个非 OPEC 成员国。
—地缘政治风险与市场支撑
我们看到西德克萨斯中质原油维持坚挺，近期价格走势显示地缘政治风险溢价正重返市场。红海紧张局势再起，扰乱关键航运通道，带来供应不确定性，从而支撑油价站稳在每桶82美元以上。该局面与过去霍尔木兹海峡的多次升温相似——即便只是“可能干扰”的威胁，也曾引发油价显著飙升。
—库存增加、波动性与 OPEC+ 前景
不过，基本面数据正对上述偏多情绪构成挑战，显示需求出现转弱迹象。最新 EIA 报告显示，美国原油库存意外增加360万桶，打破市场对库存减少的预期，反映供应增速超过消费增速。此番意外增库结束了库存连续多周下滑的趋势，也可能对油价上行空间形成一定“天花板”。
鉴于信号相互矛盾，我们预计未来数周市场波动将加剧。CBOE 原油波动率指数（OVX）过去一个月已上升逾15%，反映市场不确定性升温。我们认为，衍生品交易者可考虑更偏向把握“大幅波动”获利的策略，而非押注单一方向。
即将召开的 OPEC+ 会议将成为影响市场的关键催化剂。历史上，该组织往往会通过延长或加深减产来捍卫油价，2024年与2025年亦多次采取类似行动以平衡市场。我们将关注其措辞是否释放更强硬的立场，以对冲全球需求走弱的迹象。
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