英镑在过去八个交易日中有七天推动欧元兑英镑交叉盘走低，跌至一年低位，尽管英国在尚未确认首相或财政大臣的情况下推进领导层过渡。利率预期快速摇摆：周一市场将英国央行（BoE）在年底前加息的概率定在约70%，周二上调至76%，随后进一步升至完全计价。地缘政治紧张亦提供助力，推动布伦特原油升至两周高位，并强化英国通胀风险。在6月会议上，英国央行以7比2的投票结果将利率维持在3.75%，其中两名委员支持升至4.00%；服务业通胀为3.7%，而整体通胀为2.8%。
相比之下，欧洲央行（ECB）转趋鹰派但市场反应有限。其在6月将存款利率上调至2.25%，为自2023年以来首次加息，并将2026年通胀预测上调至3.0%；但疲弱数据削弱了讯息力度：欧元区生产者物价同比为5.9%，高于市场共识的5.7%，Sentix指数虽改善但仍处于负值区间（-3.1）。欧洲央行预计今年经济增长0.8%，而在市场于6月前一度预期后续还有三次加息的背景下，9月加息定价已回落至接近“五五波”。欧洲央行将于7月23日议息，英国央行将于7月30日议息；当前政策利差接近150个基点，低于年初约225个基点。技术面上，阻力位在0.8555，其后为0.8600；50日EMA约在0.8628，200日EMA在0.8655；支撑位在0.8519，其后为0.8500；日线随机RSI约7.55显示超卖状态。
英镑强势主导欧元兑英镑走势
基于当前市场动态，我们认为主要驱动来自英镑走强，而非欧元出现特定疲弱。本轮重新定价由利率预期的显著转向所推动。衍生品策略应围绕英欧政策利差扩大的趋势进行布局，以争取受益。
英国央行在7月30日会议上加息几乎已成定局。近期数据显示英国服务业通胀仍顽固处于5.5%，显著高于整体通胀水平，使得央行几乎别无选择只能采取行动。市场亦已反映这一点，隔夜指数掉期（OIS）目前已计价本月加息概率达95%。
反观欧洲央行，尽管措辞鹰派，但由于经济数据过于疲弱，市场对其表态“充耳不闻”。最新快报显示欧元区上季度GDP环比仅增长0.1%，为任何加息周期提供的基础相当薄弱。我们认为，在基本面改善之前，市场将继续无视欧洲央行官员的言论。
影响、风险与策略
这种分化意味着EUR/GBP仍面临持续下行压力。因此，我们应倾向采用可在未来数周汇率向0.8500支撑位靠拢时获利的策略。在0.8555阻力区域附近逢高做空，似乎是最直接的做法。
不过，我们必须承认该交易正在趋于拥挤：最新数据显示，投机资金持有英镑净多头已处于多年高位。若英国央行加息已被完全计价，则存在“利好出尽”带来的失望风险，可能触发快速反转。因此，通过买入EUR/GBP看跌期权来表达看空观点，或是更审慎的方式，可在趋势突然逆转时限制风险。
接下来市场焦点将落在7月23日的欧洲央行会议与7月30日的英国央行会议。这两项事件将是验证近两周推动该货币对走势之“分化叙事”的关键。任何偏离当前预期的变化，都可能引发显著波动。
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