白银（XAG/USD）周三延续跌势，交投于58.45美元附近。由于美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的言论再度引发市场对中东冲突重燃的担忧，白银持续承压。在这一背景下，美元（USD）获得支撑，美国国债收益率也走高。
特朗普表示，旨在结束与伊朗冲突的谅解备忘录“已经结束”，并称他不再希望与德黑兰对话。他还表示，美国最早可能在今晚对伊朗发动新一轮打击，暗示潜在目标可能包括战略基础设施，如电力系统、污水处理设施以及伊朗主要原油出口终端——哈尔克岛（Kharg Island）。随着霍尔木兹海峡成为焦点，市场对原油供应中断的担忧推升能源价格，并刺激通胀预期升温；这可能让美联储（Fed）在政策收紧上拥有更大空间，而这通常会对无息资产白银构成压力。市场焦点转向美联储6月会议纪要，以判断在能源推动的通胀持续之际，降息是否仍在选项之内。
美元走强与白银市场波动
鉴于地缘政治紧张局势再度升温，我们的仓位倾向于更强的美元与白银潜在走弱。冲突风险通常会引发避险需求，但在当前情况下，资金更多流向美元而非贵金属。因此，我们对在当前价位新增白银期货多头持仓保持谨慎。
这种不确定性显著抬高了市场对价格波动的预期，我们也从衍生品市场中看到这一点。芝加哥期权交易所（CBOE）白银波动率指数（VXSLV）在过去一周已上涨逾15%，至34.5，显示期权交易者正在为更大的行情波动定价。对任何现有的多头敞口而言，买入白银ETF的保护性看跌期权（protective puts）可作为更稳健的对冲选择。
能源价格上升与美联储政策
随着布伦特原油现已升至每桶102美元上方，更高油价的风险令美联储的通胀判断更为复杂。从历史经验看，类似1970年代的能源驱动型通胀冲击往往导致更激进的货币紧缩，这对无息资产偏空。我们正在关注是否出现迹象表明，更高的能源成本正逐步嵌入核心通胀数据之中。
在美联储6月会议纪要公布前，我们预计波动率可能出现一波上冲。我们认为，采用跨式策略（straddle），使用下个月到期的期权，或可在价格向任一方向大幅波动时捕捉收益。市场对于美联储将优先打击能源引发的通胀，还是更侧重支持经济增长仍存在分歧，而会议纪要将提供关键指引。
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