英镑一直是G10货币中表现较强的货币之一。荷兰合作银行（Rabobank）指出，英国通胀黏性超预期、利率定价从伊朗战争初期阶段的影响转向对英国央行（BoE）收紧政策的预期，以及并购（M&A）资金流入，是英镑短期的直接支撑因素。从月度表现来看，英镑在G10中仅次于挪威克朗排名第二；年初至今则排名第四。
该行也提示英镑面临与政治及公共资产负债表相关的脆弱点。该行提到，经济存在过剩产能、政府债务高企，以及围绕伯纳姆（Burnham）即将上台的工党政府及其财政立场的不确定性，皆可能拖累英镑；同时警告市场可能会从“押注英银加息”再度转回“定价英银利率维持不变”。Rabobank预计利率在年底前维持不变，并将关注7月30日的下一次英银会议以获取指引；在此基础上，该行认为欧元/英镑（EUR/GBP）将在年底前小幅走高至0.87附近。
英镑面临的风险与经济逆风
今年以来，英镑是G10货币中表现最强的货币之一，但我们认为前方存在显著风险。当前强势主要建立在通胀居高不下与并购活动之上，这为预期趋势转向的交易员提供了机会。我们认为，市场低估了英国所面临的经济与政治逆风的叠加影响。
近期数据支持比市场当前定价更为谨慎的展望。尽管最新CPI读数为2.5%，略高于英国央行目标，但第二季（Q2）初值GDP增长仅0.1%，表现疲弱。增长乏力叠加经济过剩产能，使得英银若进一步加息将是风险极高的选择。
新工党政府也将面对艰难的财政局面，英国政府债务规模徘徊在接近GDP的100%。这严重限制了政府在不惊动债券市场的情况下刺激经济的能力。2022年英国国债（gilt）市场危机的记忆仍在，意味着任何财政计划都将受到高度审视，进一步加大英镑波动的可能性。
在此背景下，我们认为市场对今年再次加息的预期并不合理。我们预计英国央行将把利率维持不变直至2026年底，以避免令脆弱的经济增长熄火。7月30日即将举行的英银政策会议将成为英镑的关键时点；任何转向鸽派的暗示，都可能触发回调修正。
为英镑走弱进行部署
因此，我们正为未来数周至数月可能出现的英镑走弱进行部署。我们认为买入欧元/英镑的看涨期权（call options）具备价值，目标为年底前上看0.87水平。对于关注美元的交易员而言，买入英镑/美元（GBP/USD）的看跌期权（put options），可能是对冲下行风险或在回落中获利的有效方式。
这一策略也纳入了新政府初期财政表态可能令市场失望的风险。历史上，英镑对“被视为财政不负责任”的信号反应剧烈，带来显著下行风险。我们认为，当前英镑的强势提供了一个在政治与经济现实被市场更广泛认知前建立仓位的机会。
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