黄金（XAU/USD）周三在4,050美元附近交易，日内下跌1.40%，因美国与伊朗摩擦再起，市场避险需求转向美元（USD）。尽管地缘政治风险上升，黄金仍承压，因市场计入更强的能源价格可能促使美国货币政策维持限制性。美国总统唐纳德·特朗普称与伊朗结束冲突的谅解备忘录“已经结束”，并补充其不再希望与伊朗打交道，同时宣布针对西班牙的贸易措施并批评北约，令市场情绪转弱。美元获得支撑，油价在供应中断担忧下走高。
在美国空袭伊朗军事基础设施（此前霍尔木兹海峡商船遇袭）后，紧张局势升级，市场对全球原油出口关键航道安全的担忧再度升温。美国国债收益率维持高位，继续压制无息资产黄金；市场焦点转向周三将公布的美联储（Fed）6月会议纪要。另一方面，世界黄金协会数据显示，2022年各国央行共增持1,136吨黄金、价值约700亿美元，为有记录以来最大年度购买量。
地缘政治紧张、美元走强与交易策略
我们认为当前的地缘政治紧张是推动美元走强的主要驱动因素，并直接对黄金形成压制。在这一阶段，美元相对贵金属更受青睐，成为首选避险资产。我们预计短期内这一格局将延续，从而限制黄金出现显著反弹的空间。
美国国债收益率维持在高位，10年期收益率现已超过4.75%，提高了持有无息资产（如黄金）的机会成本。在此环境下，卖出XAU/USD看涨期权，或建立偏空的看跌价差策略，属于可行的交易思路。这类交易可从价格下行或维持区间震荡的预期中获利。
油价走高（WTI原油近期突破每桶95美元）正在强化市场对美联储维持限制性货币政策的预期。我们认为，相比黄金传统的抗通胀属性，市场当前更在意“利率更高、更久”的叙事。这进一步巩固了我们对未来数周金价偏谨慎至偏空的判断。
隐含波动率、央行支撑与美联储会议纪要
受地缘政治不确定性影响，黄金期权的隐含波动率明显上升，令期权权利金相对偏贵，这为“卖波动率”的交易者提供了机会。我们认为，在强势美元与全球不稳定带来的底层支撑之间，若金价大概率被“夹”在区间内，短跨式（short strangle）或铁鹰式（iron condor）等策略具备吸引力。
尽管短期展望偏空，但也必须承认央行购金带来的底层支撑依然稳健。最新数据显示，2026年第二季度新兴市场央行增持超过80吨，为金价提供了温和的“软底”。因此，相较于直接做空，采用风险可控（defined-risk）的策略更为合适。
我们关注的下一个关键催化剂是美联储6月会议纪要。若纪要释放任何信号显示美联储对经济增长的担忧高于通胀，可能引发美债收益率与美元的快速反转。因此，我们应保持灵活，并在纪要发布后准备调整仓位。
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