GDX 仍处于自 2026 年 3 月 2 日高点开启、尚未完成的空头序列中；跌势仍被界定为一段推动浪下行、随后穿插修正阶段。下行风险以该高点为起点的 100% 至 161.8% 斐波那契延伸来衡量，对应的目标区间为 33 美元至 59 美元。该区域被视为潜在支撑带，至少可能在此发展一段三浪反弹；同时，自 6 月 18 日高点以来的短期周期仍在以之字形（zigzag）结构推进。
自 6 月 18 日转折点起，((i)) 浪止跌于 84.28 美元，随后 ((ii)) 浪反弹至 87.21 美元；接着 ((iii)) 浪下探至 74.08 美元、((iv)) 浪回升至 76.40 美元。随后 ((v)) 浪触及 73.70 美元，完成更大级别的 A 浪。自该低点起，B 浪以“双三”（double three）形成：((w)) 浪上行至 78.48 美元，((x)) 浪回落至 73.89 美元，之后 ((y)) 浪推进至 80.47 美元；其后跌势再度恢复，其中 90 美元被点名为关键枢轴位。
技术面与宏观驱动因素指向更大下行空间
我们认为，黄金矿业 ETF（GDX）自 2026 年 3 月 2 日高点以来的空头序列尚未结束，未来数周仍可能进一步走低。下跌结构强化了我们的判断：具备持久性的底部尚未形成。只要价格维持在 90 美元枢轴位下方，我们的偏向将维持明确看空。
这一技术判断也得到美元走强的支撑：美元指数近期攀升至五个月高点 106.5。美联储上周公布的 6 月会议纪要亦显示，官员普遍同意将利率“更高、更久”维持在限制性水平，推动 10 年期美债收益率回到 4.5%。在历史上，这样的宏观环境对金矿股更具压力，因为它会降低无息资产黄金的相对吸引力。
交易策略与支撑数据
基于上述观点，我们认为交易者可考虑买入看跌期权（put），以布局价格进一步下行至 59 美元至 33 美元目标区的情景。该策略风险界限清晰，并能直接受益于预期跌势。到期日方面，我们倾向选择 2026 年 8 月下旬或 9 月，以为下一段空头下行留出足够时间。
对于风险偏好更保守者，建立熊市认购价差（bear call spreads）是更具吸引力的替代方案：在接近近期高位处卖出一档认购期权，同时买入更虚值的认购期权作为保护，从而获取权利金收入。只要 GDX 在到期时低于所卖出行权价，该仓位即便在下跌、横盘，甚至温和反弹的情况下仍可获利。
我们的信心也受到最新通胀数据的强化：2026 年 6 月 CPI 报告显示通胀继续降温至 3.1%，降低了短期内将黄金作为通胀对冲工具的迫切性。我们也观察到，过去 10 个交易日 GDX 的看跌/看涨期权比率（put/call ratio）显著上升至 1.25，反映期权市场参与者正越来越多地为价格下跌进行布局。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
