伊朗表示，在有抛射物击中一艘卡塔尔液化天然气（LNG）运输船以及一艘沙特油轮、地点位于霍尔木兹海峡水道之后，德黑兰仍在履行《凡尔赛谅解备忘录》（Versailles memorandum of understanding）项下对霍尔木兹海峡的义务。伊朗同时把航运风险上升与未与伊朗协调的航线、或船只遮蔽应答器（transponder）信号联系起来，并驳回卡塔尔就一艘与该国有关联船只遭袭所提出的指控。另据报道，伊朗最高领袖的一名顾问称，美国将把谈判引向失败，并提前为任何谈判破裂的责任归属作出铺垫。
美国方面的回应通过中央司令部（Central Command）发布，称已开始对伊朗展开一系列高强度打击，以惩罚其对商业航运的攻击，并形容伊朗的行为毫无正当性，且明显违反停火协议。美国政府亦撤销允许伊朗原油销售的许可，将军事行动与更严格的金融压力相结合。布伦特原油收涨约3%，报每桶接近74.00美元；在撤销许可决定公布后，盘后进一步走向76.00美元。尽管如此，在OPEC+供应回归、沙特加深折价的背景下，油价仍接近2月以来低位。交易员正关注潜在报复行动、将于8月中旬结束的60天自由通行窗口，以及过境量与战争风险保费是否恶化。
市场反应反映有限的事件溢价
我们看到市场仅在定价一场小规模摩擦，布伦特原油推向每桶76美元附近。这体现的是小幅“事件溢价”，而非全面冲突才会出现的“封锁溢价”。当前价格尚未充分计入霍尔木兹海峡每日近2,100万桶通行量可能遭遇重大中断的风险。
波动率展望与对冲策略
我们的观点是：相较地缘政治风险，市场对波动率的定价偏低。CBOE原油波动率指数（OVX）已升至约45，但远低于2019年沙特设施遇袭期间的60以上峰值，当时曾引发历史性价格飙升。鉴于全球每日约20%的原油供应如今正面临直接威胁，当前期权定价显得过于自满。
我们未来数周的策略是：买入布伦特原油2026年9月与10月交割的、便宜的虚值（out-of-the-money）看涨期权。我们特别关注行权价在85美元或90美元附近的合约，若伊朗展开报复，或在8月中旬开始征收过境费用，这些期权将提供显著上行空间。这是一种低成本布局方式，用以捕捉更广泛市场当前所忽视的重新定价事件。
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