EUR/USD未能把握欧洲央行偏鹰派言论与美国劳动力信号转弱的利好组合，反而自早盘接近1.1450的高位回落，并收于1.1406，为自上周三以来的最弱收盘。市场定价仍倾向于今年欧洲央行再加息一次（25个基点），但几乎未计入7月23日会议的加息可能。在美国，ADP就业变动的四周均值从24,250降至21,000，但纽约联储主席并未带来太多新增信息，使交易员的焦点落在周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，而非宏观数据的交叉影响。
决定性走势来自霍尔木兹海峡的晚间消息：伊朗部队袭击三艘商船，华盛顿随即采取报复性打击；同时美国财政部撤销对伊朗原油出口的制裁豁免，并要求交易对手在7月17日前完成相关交易的退出。布伦特原油上涨约3%至每桶76美元附近，在避险需求带动下推升美元，并在尾盘将EUR/USD压穿1.1410。背景方面，美国5月CPI为4.2%（三年新高）；6月FOMC一致决定将利率维持在3.75%，并给出2026年利率中位数预测为3.8%。期货市场暗示7月29日维持利率不变的概率约为四分之三；同时市场预期初请失业金人数为218,000，前值为215,000。
尽管ECB偏鹰与通胀数据偏强，欧元疲弱仍在持续
我们看到欧元即使在看似利好的消息下也未能反弹，例如欧洲央行的偏鹰表态。尽管欧元区核心通胀近期仍高于目标、维持在2.9%，市场却在很大程度上忽视了央行的强硬措辞。这表明更深层的看空情绪正在主导，因此我们在这些小幅上行波动中追多，风险偏高。
真正的主线是美元的避险买盘，这由霍尔木兹海峡的新一轮紧张局势所驱动。随着布伦特原油近期曾上冲至每桶85美元上方，我们看到其对全球通胀预期与风险偏好产生直接影响。这是典型的risk-off环境，历史上往往更利多美元而非欧元。
能源价格的飙升也直接加剧了对美国通胀黏性的担忧，而美国上月通胀读数近期录得高于预期的3.5%。这一情形我们并不陌生：能源冲击会迫使美联储在比市场预期更长的时间内维持偏紧政策。因此，每当油价每桶再涨一美元，就多一分理由让美联储延后任何潜在的降息。
关键FOMC纪要前的市场仓位与下行风险
即将公布的FOMC会议纪要如今是市场主戏，我们将关注委员会如何权衡能源驱动的通胀压力与正在降温的劳动力市场。当前联邦基金利率期货仅计入9月加息约30%的概率，因此若纪要措辞偏鹰，这些概率可能迅速被重新定价。该份纪要将为未来数周美元走势定调。
在不确定性升温之际，我们认为通过期权市场为欧元买入下行保护是合理的。尽管EUR/USD期权隐含波动率已上升，但相对于汇价大幅下探至1.1300附近的风险，或仍偏便宜。我们可考虑买入看跌期权（put）或构建看跌价差（put spread），以布局潜在的回测6月低位。
我们的观点仍偏空，只要欧元仍受制于1.1450阻力位——该水平一直是明确的天花板。当前阻力最小路径似乎仍向下，初步目标看1.1350，其后关注1.1300附近的支撑底部。除非海湾局势明显降温，或美联储释放出意外偏鸽的信息，否则我们不会轻易调整这一判断。
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