日元在美元走软之际小幅走高，带动美元/日元自周一接近162.40的高位回落至162.00下方，缓解短期内对干预的担忧。美元指数（DXY）仍在101.00附近区间震荡；在上周触及101.80高位后出现技术性回调，主因是美国非农就业数据偏弱，降低市场对美联储即将加息的预期。日本最新数据对日元支撑有限：5月劳工现金收入增速放缓且差于预期；家庭支出连续第六个月下滑但降幅小于预期；领先经济指数回升但低于市场估算。
汇价仍贴近上周触及的40年低位162.84，主要受制于日本央行政策立场与其他主要央行之间的分化。市场定价继续反映对日本央行收紧步伐的谨慎态度；与此同时，在周三即将公布最新一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要之前，美国经济日历相对清淡。长期来看，日本央行在2013年至2024年的超宽松立场削弱了日元；而2024年转向渐进式正常化、叠加其他地区货币政策趋于宽松，使美日10年期国债收益率利差已出现收窄。
利差与数据讯号
我们看到随着美元略为走软，日元小幅收复失地。美元/日元目前交投于162.00下方，为市场带来对政府立即出手干预的短暂喘息。这一停顿似乎源于美元缺乏明确方向。
核心矛盾仍是央行利率水平存在巨大差距。美国联邦储备委员会的政策利率为3.5%，而日本央行仍维持接近零利率水平在0.25%，并在其2026年6月的上一次会议中确认该政策立场。如此宽阔的利差继续鼓励交易员卖出日元、买入收益率更高的美元。
日本近期数据几乎没有带来情况将改变的理由。上周公布的5月全国核心通胀为1.9%，低于央行2%的目标，也不及市场预期。疲弱的价格压力意味着日本央行并无迫切需要加息来支撑本币。
另一方面，美国5月最新通胀数据显示核心PCE仍顽固维持在2.8%。这种黏性使得美联储在下半年进一步降息时更可能保持谨慎。即将出炉的FOMC会议纪要，将成为我们判断其情绪与倾向的关键依据。
风险管理与交易机会
在此背景下，我们认为可通过期权押注日元进一步走弱，寻找交易机会。买入美元/日元看涨期权（call）可在汇价上行、向163.00水平推进时获利。但也必须谨慎，因为一旦日本官员再度发出警告，隐含波动率可能迅速飙升。
我们仍记得日本财务省在2024年春季进行的数十亿美元级别干预，当时发生在158-160区间附近。尽管此后官方容许日元继续走弱，我们认为新的“防线”可能正在165附近被划定。此类突发行动的风险，意味着在汇价继续攀升时，采用如牛市价差（call spread）等策略以限定风险，可能更为合适。
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